市净率（PB）对公司估值的作用
发布时间：2021-05-19 21:51:51
什么是市净率
市净率（Price-to-Book Ratio，简称P/B PBR）指的是每股股价与每股净资产的比率。
市净率(PB)=总市值/净资产=股价/每股净资产
市净率可用于股票投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
市净率怎么给公司估值
股票净值即：公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。
通过市净率定价法估值时，首先，应根据审核后的净资产计算出发行人的每股净资产；其次，根据二级市场的平均市净率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市净率）、发行人的经营状况及其净资产收益等拟订估值市净率；最后，依据估值市净率与每股净资产的乘积决定估值。
市净率意味着股票价格相对于公司的净资产的比率。因此，市净率低意味着投资风险小，万一上市公司倒闭，清偿的时候可以收回更多成本。所以，市净率低好。
值得一提的是，还有一个商誉的概念。
商誉是公司收购企业或者资产重组时，所支付金额与被收购企业的账面价值的差额，此差额计入商誉。简单来说，就是收购中的溢价，如果一家公司经营正常，业绩稳定，人家凭什么卖给你，无非就是溢价，当且仅当收购的企业亏损或者濒临破产的时候，才会进行折价收购。
由商誉也引出来了一个不含商誉的市净率。如果该公司商誉过高，同时盈利状况不稳定，那么危险系数就很高了。
市净率同样也存在缺陷性。
市净率一般多少为好
关于市净率有很多种看法，有一些人的实际看法是
1、市净率低于1倍，算是比较安全的
2、市净率低于0.8倍，算是明显低估的
3、市净率5-10倍时，比较高估
4、市净率大于20倍时，严重高估
但是某一些公司确确实实因为各种问题而破的净，比如说夕阳产业，经营不善等等因素，这些公司即使破了静，买入也是危险极高的，往往是买入持续亏损。有一些看上去很便宜的公司，背后一定有着便宜的原因。
我看了一些公司的财报，尤其是一些走出大牛行情的公司，发现基本市净率都不太低。比如所贵州茅台来讲，可以说是很高。
下图是近5年的PB走势图
近5年的历史分位图
茅台的市净率如此之高，归结于最为根本的因素就是基本面好，赛道也好。
一个最有说服力的例子就是，市面上能有几个人能以飞天茅台的市场价买到它，比如说很多人在天猫超市抢购到茅台，转手就是500+的利润。
有人说茅台对标的是美国的可口可乐，美国人将可口可乐视为自己的文化一部分，而贵州茅台在中国的地位，可能要比美国的可口可乐地位还要高，可能是中国的一张名片了。
回溯市场，无论是多大的波动，多大的股灾，一旦企稳修复之后，茅台的股价也是必创新高。
从茅台的季K来看，很少收跌。
而且茅台本身的销售毛利率是90%以上，并且长期领跑全行业，行业龙头地位稳稳当当的。
茅台的市净率如此之高，但是同时，茅台本身也是供不应求。北上资金和机构都买茅台，只要抱着团，股价就不会崩。
茅台当前15.49市净率，五粮液是13.34的市净率，洋河为8.65的市净率，泸州老窖14.25的市净率。
可以看出来，白酒行业的市净率普遍偏高，这或许就是行业特性。白酒行业市场给出合理的市净率大概就是5倍合理估值。如果再往上加的话，那就要具体因素了。
其实从白酒行业来看，如果用PB估值的话，应该说很不合适，因为本身不属于重资产行业。
比如说山西汾酒，目前总市值是2854亿元，但是本身的净资产不到100亿元，但是它本身的盈利却是很亮眼。
所以，白酒行业还是适用于市盈率进行估值。毕竟食品饮料是弱周期行业，就算经济不景气，但是照样有人喝酒，就算喝不了茅台，但也可以喝点二锅头的。
PB比较适合重资产的行业或公司，或者说公司的营收和利润很大程度上依赖于资产，最典型的就是银行，资产和负债直接就是钱。
另外强周期也比较适合市净率估值，和经济周期高度相关的行业，比如说钢铁，有色等行业。当经济下行时，煤炭企业需求不振，压缩产能，同时成本较高，就会出现亏损的情况，盈利为负，得出来的市盈率也为负，这就没办法来衡量估值高低了。
以下是国内部分银行的PB走势图。这也就说明了一点，银行业上面的账面价值非常接近于它本身的有形资产价值，所以PB对这个行业还是适用的。
农业银行的市净率0.6，代表着我们用6毛钱就可以买到账面上1块钱的东西，这就是人们通常所说的便宜。
银行股一般是属于大盘蓝筹股，盘面比较大，盈利也是比较稳定的，只要国家不搞放水，那么业绩还是没有问题的。另外除了分红之后的留存利润也是不断的推高净资产，从而导致一些银行的市净率破1。
说了这么多，资产密集型，重资产，强周期一般用PB来进行估值。
弱周期，医疗，消费，饮料制造等行业用PE来进行估值。当然了还有一些行业，可以用PEG来进行估值。
下一篇：除权价怎么算（举例说明）
上一篇：筹码集中度是什么意思