选择成长股投资的几点思考
发布时间：2020-06-23 07:37:43
什么是成长股
至于什么是成长股，就是指未来增长空间很大的股票和公司，比如我特别喜欢的新能车产业链这个行业未来还有很大发展空间；半导体未来有巨大的国产替代空间；还有宠物食品行业、化妆品行业都是有巨大增长空间的，这就叫成长股。
所谓成长股是指这样一些公司所发行的股票，它们的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长。然而，都知道成长是所有事物生命周期中的一个最重要阶段，所以成长股字面的解释是处于成长阶段公司的股票。几乎在每个上市公司的生命周期中，股票都有成长股这个阶段，只不过有的时间太短，没有什么投资价值，这样的股票就不能叫成长股。事实上，成长只是生命周期中的一个阶段，不管你怎么逆周期生长，终有结束的一天。
什么阶段的股票容易成为成长股
对于上市公司来说，刚开始上市到上市10年这个阶段，是最容易成为成长股的。因为公司刚上市，有首笔融资的夹持，公司能干很多事，如扩大生产，增强销售渠道，加大研发等等。同时，公司管理层有很多利益与企业效益是挂钩的，只有卖力干，才能兑现。所以，在这个阶段，公司的业绩都会出现大幅提升，因而这个阶段，多出成长股。
时常听到有人说，好公司都贵、成长股都贵，可真的是这样吗？其实不是，它们贵的时候是已经大涨起来了，人们的关注力总是被热门的事物吸引，就像鸡尾酒会里的人一样，在没爆涨之前它们可并不贵，不信的话，我可以举好多例子。
比如，今年火到爆的医疗器械，我们就说大博医疗，目前PE 81倍，PEG大于2，可人家也有大把的时间PE在30倍左右/PEG为1的时候。
家居行业的江山欧派，出现过10几倍PE，近两年由于给开发商精装房供货，木门业务业绩爆增。
在17/18年白马股大牛时，市场情绪对于小盘股极度不看好，市场言必称“核心资产”，仿佛小市值公司就是垃圾公司，估值被杀到低谷，而从去年和今年开始获得双击。
投资成长股的最高境界就是：寻找那些有戴维斯双击潜力的标的，然后埋伏进去，即便没有双击，也能赚业绩增长的钱，而不是去追已经涨的飞起了的公司。当然，这个方法对投资者挖掘企业的能力要求比较高，不是每个人都具备这个能力的。
因为处在高位的公司，你买了赚不到大钱，第一是你仓位不敢太重，第二是由于处在高位，你买入后即使真的继续涨，你也拿不了多久，因为你总担心它跌下来，所以总想着卖。仓位又不多，还总容易交出筹码，如何能赚到大钱？
成长股投资的优缺点
由于成长股中的大部分公司处于成长阶段，从财务指标上理解就是，最起码净利润增长率和营业收入增长率多年持续大于0，优秀一点的成长股这两个指标会多年大于30%。在这样的持续的发展下，公司的业绩在几年间就会翻一倍。一旦大部分投资者形成这样的预期，就会给这只股票远高于其业绩增长的估值，那么股价就会在短期内翻几翻。这就是投资成长股的最大优点。
然而，成长股缺点也很明显，那就是吝啬给股东分红，也就是很少给股东派发股息，或者就根本不派息，而这些公司大都把钱用在刀刃上，也就是把钱再投入生产，趁着形势大好，抓紧时间，快速成长。关于这一点，它考验的是投资者的眼光和定力。所以，成长股的投资者应将目光放得长远一些，尽可能长时间的持有，以期从股价的上升中获得丰厚的利润。虽然成长股分红吝啬，但是在高送转股这一方面却很积极，目的是忙着扩张股本，一方面可以稀释股价，然后填权，另一方面可以吸引人气。
另外，对于成长股来说，一旦上市公司的这个成长阶段结束，下面就要面临成长的陷阱，这就是成长股最可怕的地方。每个理性的投资者都应该明白，成长只是一个阶段，成长不会永续，股票是有周期的。所以投资者不要盲目崇拜和追逐成长股，因为那是勇敢者的游戏，不管什么原因，一旦公司业绩失速，这只股票就会被无情地抛弃。以前这只成长股有多被宠爱，现在这只股票就有多被冷落，这其中的落差会非常大。
投资成长股更形象的比喻就是高速公路上飙车，可能大多时候都没事，可出事就是大事。大部分投资者参与的是成长股的后半段，基本就是接盘侠，一旦股票出事，股价在短期下跌50%都是好的，跌个70-80%也是常事，也就是几年来涨幅，大部分在几个月就被跌没了。如老板电器。还有些伪成长股，最后都要面临退市的风险，如康得新。想想前几年那些牛气哄哄的成长股，再看看他们如今的下场，就会增强股票投资的风险意识。
这里不是说不可以投资成长股，本来成长就是企业价值中最精华、最值钱的一部分，但是在投资前，要问问自己是否能hold得住，也就是自己的能力是不是够，自己能不能承担掉入成长陷阱的风险。
成长股投资要考虑的两个因素
1.对于成长股投资来说，估值不是第一个需要的考虑的因素，第一个需要考虑的因素是确定性。一个公司，如果真的品牌力提升快，未来销量的空间非常大，有10倍空间，那么这里涨了一倍也还有5倍，何必关注涨的这一倍呢?
只要确定性在公司就会持续成长增长，就会带来很好的投资机会。
再拿过去的半导体举例，我们来看北方华创的PE247倍，正常的机械设备企业估值就十几倍，凭什么这么贵呢?
原因就是确定性强，我们半导体受到了美国的反制，未来半导体设备的自给自足是必须要走的路，北方华创这种国内的半导体龙头设备商一定会在半导体自主可控的过程中充分受益，直到成为国内晶圆厂的主要供应商，这个过程确定性很强，于是市场就先把预期打进去，直接按实现了国产替代后的估值水平给他估值。
站在这个维度讲，一旦新能车的产业趋势逆转，新能车的快速起量，销量爆发，只要有这个趋势，市场就会按销量完全起来后的估值给产业链企业估值，所以站在这个角度大家说现在恩捷璞泰来贵，只要产业趋势起来了一定还会更贵，贵不一定该卖，贵背后只要有高成长，贵就是有道理的。
2.估值对于成长股投资来说，是应该考虑的第二个因子，虽然没有确定性重要，但也需要考虑。
聊回半导体产业链，为什么成长性强我不买了，因为太贵了...
继续聊北方华创，通过国内芯片的产能需求，我们可以比较清晰的算出厂商未来的产能规模，也能通过产能规模算出其未来的设备需求。具体我就不测算了，很多研报都有。
通俗的说，即便对标完全国产替代后他可能达到的市值水平，北方华创上涨空间都已经很小了，换句话说，国产替代后高确定性的成长预期已经大部分都反映在了公司股价上，那这个时候我介入又能有多大赚头呢?
从这个维度来讲对成长股投资我们看不看估值，还是要看。但是对估值的容忍度应该足够高，当估值真的过高时，还是应该谨慎一些，但当估值只是合理，或者合理高估时，我们还是要有足够的容忍度。
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