扣非净利润是投资股票时不得不看的财务数据
发布时间：2021-12-16 17:13:47
扣非净利润——不得不看的财务数据
怎样正确了解一家上市公司的盈利能力？
光看这家公司今年的净利润或者每股收益的大小，是错误的。净利润其实并不能真正的反映企业的赚钱能力与可持续发展的状况。
净利润实际上包括了企业正常经营以外的各种偶然性的或不可持续性的收入。
1、包括获得国家有关部门的补助。2、公司卖股票获得的收益、处理闲置设备获得的钱款。
净利润=利润总额—所得税
利润总额=营业利润+营业外收入—营业外支出+补贴收入+汇兑损益
另外要想知道公司主业的经营盈利状况，光看营业利润也不行，因为财务报表中的营业利润包含了公司对外投资股票、房产等的明显与主业无关的所得收益。
营业利润=利润一资产减值的损失+公允价值变动收益+投资收益
其实上市公司财务报表有一项财务数据最能表示企业的真实经营的盈利状况，它就是扣非净利润
扣净非利润就是扣除与企业经营无关的一切收入与开支后得到的利润。
扣非净利润全称是扣除非经常损益后的净利润。
什么是非经常性损益呢？
比如出售子公司股权、获得政府相关部门的补贴收入、财务利息收入等。
扣非净利润是证监会为了保护投资者推出的一项重大举措。为了更好的使投资者容易辩别企业的盈利能力和可持续发展情况，中国证监会在1999年就提出了“非经常性损益”的概念。并在以后的相当长时间不断完善和细化“非经常损益”的具体落实。
中国证券监督管理委员会公告
(〔2008〕43号)
为保证上市公司、拟首次公开发行股票并上市的公司和其他公开发行证券的公司的财务信息披露质量，我会对《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号--非经常性损益》(2007修订)进行了修订，并改称"公开发行证券的公司信息披露解释性公告"，现予公告。上市公司自2008年12月1日起执行，在编制2008年度财务报告时应按照本公告要求披露非经常性损益。拟上市公司自公告之日起执行。
所以我们才会在现在的财务报表上能看到扣非净利润。见图1中木林森
木林森2018年财报公布净利润为7.20亿、增长7.75%，但扣非净利润只有2.25亿，同比下降59.29%。（1公司营收大增，主要系并表ledvance所致。2、扣非净利润下降，主要由于去年宏观环境及贸易战影响，国内照明行业需求减弱，叠加产业竞争激烈，且公司18年产能搬迁及新厂房固定资产建设投入较大，导致公司折旧费用、财务费用较高，同时ledvance处于整合阶段，各项费用率也较高，因此公司整体净利率下降较多。）
如果不懂得看扣非净利润，只看净利润就会误以为公司2018年仍在小幅增长。这种非经常性损益的数值巨大的情况，在A股全体上市公司中是个普遍现象特别是其中的政府补助，每年都有上千家上市公司获得政府补助。据统计在2016年的第三季有2700多家上市公司获得政府补助，占A股上市公司总数的90%以上。
例如华联综超的第三季度报表看似盈利7195万，但是扣非净利润只有800多万。公司的经营状况远没有净利润显示的那么乐观。
也并不是所有的非经常性损益都能增大公司的净利润，少数的公司由于投资收益亏损、资产减值等原因还会造成扣非净利润大于公司净利润的情况。
无论怎么说，“扣非净利润”都是一个不可缺少的、非常重要的分析企业经营状况的财务指标。
净利润很重要，该怎么看
经常说看企业业绩，说的其实是利润增速，在个股上面这是尤为重要的一个指标，上篇文章说过ROE这个指标很关键，其实归根到底就是看盈利能力，也就是利润。在一些成熟或传统行业，市场看的是利润增速，也就是利润每年都要增长，不增长或增长缓慢的企业，市场是不会给予高估值的，像银行保险这些，大家有目共睹。
估值就是企业生命周期内的现金流折现，但这个世界是存在一定的通胀水平的，今年的一块钱放到明年，购买力会下降，所以一个企业如果不增长，即使利润很高，也是没有时间价值的。
基于此，市场一般就是用PEG（市盈率比上增长率）来衡量估值与业绩的匹配程度，1为中性，超过1及以上就是偏高估，反之亦然。
我们分析个股的核心就是利润来源和可持续增长性，但是，不要看净利润，要看扣非净利润，也就是扣除非经常性损益后的利润，打个比方，一家上市公司主业上是亏损的，这些公司是不值得投资的，但它名下可能有几套房，把房子卖了获利，可能会扭亏为盈，利润变成正数，这可能忽悠到一些投资者。
这个卖房款就是非经常性损益，字面上很好理解，这些不是经常性的，一看回扣非净利润，马上现出真身。只有主业上的利润才具备可持续性，连主业都不赚钱的公司，坚决回避。
但是扣非净利润也有个误区，如果我大量给下游客户赊账，也就是应收账款很多，那么生意可能会很好，交易也的确发生了，按照会计准则，营收和利润都能反映在报表上，那么看上去还挺帅的。
但是账上现金没多出来啊，大量的应收账款第一存在着回收的不确定性，第二是怕企业做假，随便搞几份大合同就说生意好。因此来讲，用现金流来衡量企业利润的拟真度是最正确的，你赚到的钱是确确实实的现金才叫赚到了钱，拿着一把欠条不算真正的利润。
这里面有个共识，就是看现金流量表的经营性净现金流，如果跟扣非净利润基本一致的话，比如去年盈利了一个亿，经营性净现金流在1亿左右的话，那么利润的含金量就很高，真实性很强（不用怀疑，很多好公司真的是这样），反之就要打个问号，要从多方面去分析。
这不是我的一家之言，很多专业机构都是这么看财报的，一般有经验的人都喜欢看现金流量表，对利润表反而不是太注重，因为里面很多科目都可以藏污纳垢，现金流量表是记录着现金的支出和收入，很难作假。
当然，这是在成熟行业和传统行业下的分析视角，换作新兴产业，并不适用，很多公司在烧钱阶段利润都是负的，这种行业分析的是市场占有率，或者是营收的增长幅度，一般用市销率来衡量，但是一般投资者最好别碰，因为对投研能力是极大的考验。
那么，利润高增速是否就意味着股价必涨？其实这种相关性并不明显，投资其实是跟其他人的预期在赛跑，比如一家公司今年扣非净利润增速50%，但市场预期它能100%增长，那么这种不达预期反而会使得股价承压。反过来说，一家公司股价连续的上涨，就是市场预期它还能继续高增长。
同样的，在利润下滑周期，股价反而会上涨，原因也是市场预期利润会好起来，所以为什么衰退周期后半程，股价会跟基本面脱离，先于盈利而好转。
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