企业价值倍数与低市盈率量化选股方法
发布时间：2021-12-16 17:33:38
低市盈率量化选股方法
介绍一个简单的量化选股方法，简单得不能再简单，而且收益很高，就单一因子。有一种叫低市盈率策略，筛选出市场上市盈率最低的股票，买入并长期持有，最后下来的收益很可观，它本质上就是一种逆向策略。市盈率低是因为市场都不看好，价格便宜，但均值回归是定律，而且买得便宜是最大的安全边际，下跌空间有限，上涨空间很大。
我们可以通过I问财这个网站来筛选市场上市盈率最低的股票，在搜索栏哪里输入市盈率大于0，再按照从低到高排序，剔除掉ST类的，市净率超过2的最好也不要选择，预测市盈率那里是空白的也不要选择，按照这些标准选出20只股票，按照等权重买入，比如说都买500股或1000股，看资金量的大小。每年做一次动态调整，把不符合条件的卖掉，符合条件的买入。这里多说一句，最好是在4、5月份调整，因为刚好出年报，市盈率会更准确。
在我们A股有人做过统计，这个低市盈率策略，从1999年到2017年，18年的年化回报为17%，远远超越市场。在美国，著名的约翰涅夫管理的温莎基金，大致上也是采取这个策略，长期业绩极佳，于是被封了神。与之相反，如果买入市盈率最高的那些股票，亏到你想死的心都有。
企业价值倍数量化选股方法
企业价值倍数的算法跟市盈率基本没差别，市盈率就是市值除以净利润，企业价值倍数就是企业价值EV除以息税前利润EBITDA，衡量的都是投入的本金，需要多少年的利润才能回本，所以，这两个估值数据都是越低越好。
而企业价值倍数跟市盈率有所不同的是，市盈率有个缺陷，就是不反应负债和杠杆，一门生意，我不用通过负债就能赚100块，而他需要加一倍的杠杆才能赚到100块，那肯定是我的生意更能赚钱，商业模式更好，同样是赚这么多钱，他要比我承担更大的风险，还要承受利息成本。所以企业价值倍数，相当于就把杠杆和负债的因素都排除掉了。
债务水平极高的股票，市盈率通常也比较低，但这并不意味着这只股票相对于其他股票更便宜，在同一行业里对公司进行估值，也需要考虑公司的融资方式，用企业价值倍数更能客观反映公司的真实状况。比如，五粮液和茅台的市盈率差不多，但是茅台的企业价值倍数更低，说明茅台的负债要少的多，股价也是茅台更牛。
整个公式算起来有点复杂，企业价值就是普通股市值+债务-现金及现金等价物，直白的理解就是股票市值+净负债，再除以纳税、折旧、利息之前的利润，大家要算的话要从报表里面找数据，不太方便，我们也可以通过I问财网站搜索就行了，它会帮我们算好。在搜索栏里面输入企业价值倍数大于5小于10，一共筛选出499只股票，基本上是市场上最低的前10%。
这个策略在美国有大神回测过，筛选出企业价值倍数最低的前10%，1963年12月31日投资1万美元，到2009年12月31日，46年时间增值到1161万美元，年化收益为16.58%，从收益上来看，比同期的所有股票组合收益多出1千万美元。是的，你没听错，多了足足1000万美元，其实所有股票的年化收益也不低，也有11%，但放在这么长的时间里，复利的作用十分明显，收益差5%，结果却是天地之别。
低企业价值倍数的标准差为17.71%，低于所有股票组合的18.99%，夏普比率为0.65，是同时期的所有股票组合的两倍，而且基本在任何时间段都能跑赢所有股票组合。可以看出，收益远跑赢大盘，波动风险又低于大盘，性价比更出色。
在任意一个5年期内，使用低企业价值倍数组合战胜所有股票组合的可能性为96%，在没战胜的那4%中，低企业价值倍数组合相对于所有股票组合表现最差的时间段在2000年2月的前5年里，累计收益为140%，所有股票组合的累计收益为172%，相差只有33%，低企业价值倍数组合年化收益为19.09%，所有股票组合年化收益为22%，可以看出，就算表现落后的时间里，差别也不大。
这个策略在A股应该暂时没人回测过，但应该跟美国的数据差不了多少，因为核心都是逆向投资，均值回归定律，这个定律不分国界、不分肤色、不分人种，因为人性基本上差不太多。当然，我们也不需要找出最低的10%，那也太多股票了，就像低市盈率组那样筛选20只出来就可以了，每年做一次动态调整。
只需要我们简单做几步筛选，就能量化式地建立一个投资组合，就等于自己是基金经理，那些喜欢做个股但不太懂得分析基本面的投资者，可以尝试一下这些简单的量化方法，偶尔折腾一下还是挺有乐趣的，对比买基金，还不用担心基金经理风格转换。
但要说明的是，这两个策略长期有效，短期不一定有效，甚至会出现连续几年收益很差的情况，而且买入的股票都是非常冷门的股票，或者是有负面消息的股票，自己能否过滤这些杂音坚定持有，是一个很大的难题，但是你如果能坚持下来，效果非常喜人。
市场上还有高股息率策略，长远来说也是绝对能跑赢市场，核心玩法也是一样，根据算法来筛选股票，而不是根据喜好来筛选，想尝试的可以玩一下，但如果不打算持有10年以上，那就别碰。
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