股票分红小科普和股价影响分析
发布时间：2022-07-15 23:09:53
因为这周收到一家公司股息，所以就科普下分红的概念吧。大概分四个部分来说。第一是基础概念，第二是短期影响，第三是长期影响，最后是相关投资策略。从头到尾都是按自己理解写的，如果有错误的地方欢迎指正。
一、基础概念
其实分红很简单，就是公司把赚到的钱的一部分按股份的比例回馈给投资者。近些年来证监会也一直在鼓励公司增加现金分红，说完了。
股利支付率和股息率
这两个也很简单，前者就是对公司来说赚到的钱分红多少比例，比如30%，50%，80%等等。对应的每股分红的金额除以股价，则是股息率。前者主要是公司经营层面的，后者则是在前者的基础上加上了股价的因素。
例如贵州茅台，近几年股利支付率维持在50%，也就是茅台赚10元会回馈5元。去年分红预案是每10股216.75元，那么按当前股价计算，股息率就是1.21%。
二、短期影响
除息
分红字面给人感觉会有现金返还，白赚？但是有过一次经历后就知道了分红是要除息的。有些股票，当天代码会带XD，代表当天是除息日。XD是英文EXCLUDE DIVIDEND的缩写（除去利息），也是中文XIA'DIE的拼音缩写（除息了股价就跌了）。比如说某公司分红每10股红利1元，那么分红后股价就会减掉0.1元，同时你账户上多了0.1元*持股数的现金。
经常看到有新人上当，以为是白送0.1元，结果确实是送了，但是股价也少了0.1元，第二天开盘一看资产不多不少，再碰到第二天股价跌了点，只能大呼上当，觉得分红一分钱都没多，不就是分的自己的钱么。
关于这点我简单解释下。对于另一种形式的送股要除权我觉得很好理解，10股送10股，变20股，自然股价要折半，就是一张100元送成两张50元了，哪有翻倍的美事儿？但是分红除息的问题由于我比较愚笨，想了好久才想明白。
这里简单拿存款类比下，方便理解。比如说我们去银行存了1万块，年利息3%，那么一年到期后就会明着多300利息，本金是1万，这个很好理解，也不存在利息给你300后本金扣成9700的问题，看似不存在除息问题。
但是进一步思考，假设有2个不同的场景，1是今天刚存的，2是去年存的明天就到期了。那么两个场景下这个存款本身的内在价值是否有差异？我们假设存款可以转让，现在你突然缺钱要用，那么两种情况下你能接受的转让价格会是一致么？显然前者应该无限接近1万，而后者你能接受的价格应该会非常接近1.03万吧？因为第二天就有300利息了。所以场景2的价值表面看还是1万本金，无利息，利息要第二天才有，但其内在价值是接近1.03万的。到次日，自然价值又恢复到1万本金+300利息了。
股价分红后除息其实也是类似道理，因为理论上股价中已经包含了这部分现金对应的价值了，只是股价受其他方面影响较大，加上股价波动大，大部分公司股息率并不高，所以感知上会存在一些偏差。
红利税
那么分红当天是自己的钱分给自己，本质上总额不变的？其实还有个红利税在。
红利税按20%收取，比如前面10股1元的案例，等于每股分红0.1元后还要扣20%的税。等于每股还少了0.02元。不过目前有优惠，如果持股超过一年，就免税；持股1个月到1年的，10%税率；如果小于1个月的，按原始20%征收，所以整体是鼓励长期持股的。
扣税不是分红后就扣，而是在你卖出股票后根据买入时间计算扣税金额，超过一年的自然也就不扣税了。有些高分红的，比如股息率5%，短线进出，等于直接1%就交税去了。所以短线碰上分红，是会明着少些。
三、长期影响
增长的股息
开头举的茅台的例子来看，这个股息率低的可怜，1.2%还不如余额宝吧？从公司角度来说赚的一半钱都回馈你了，我们也知道贵州茅台很赚钱，所以股息率不高其实是因为当下股价高。
从增长角度来看，余额宝每年的2%，等于是本金每年就赚2%，复利影响也就在2%上，长期复利很低。但比如对茅台来说，公司业绩是保持一定复合增长的。往前几年，比如5年前分红是每10股109.99元，当年股息率也就1.4%，当然略高于现在。但是按当时的价格看今年的分红金额，股息率其实有2.8%了。当然再往前看更久以前，有好多年茅台股价200上下，按当时价格来看当下，则股息率已经到达10%了。
简单来看，如果分红后的不再投资，那么余额宝就是你买1万，每年有利息200。而买股权，如果公司有成长性，则可能首年利息200，但几年后股息就变500、1000了。当然这里除了股息外还有公司成长的因素在里面。
风险收益再平衡
其实分红对公司和投资者长期来看，应该是收益和风险的一个再平衡过程，从复利角度来说，过多的分红必然导致长期收益的下降，但由于分红的落袋为安，也减少了一定的风险。
模拟一个极度简单的例子，两家公司初始资产均为1，资产保持收益率20%稳定复合增长。前者每年利润拿30%分红，剩余70%继续投资产生同等收益。后者反一反，每年利润70%分红，剩余30%再投资，那么10年后两家公司资产会有很大的差异：
当然这是最简单理想的情况。现实中一家公司很难在持续投资扩大规模的同时，保证稳定的收益。好比你开了一家店，很赚钱，于是有两个选择，赚的钱享受生活和拿赚的钱再去开家分店。如果你经营出色，后者自然会让你赚更多的钱，但你能保证整个过程一直那么顺利么？
对于很优秀的公司来说，可能少分红会更好。比如巴菲特就从来不分红，人家态度很明确，钱给我赚的最多，所以不分给你们。投资者也乐意，你情我愿，谁叫人家是股神呢。但对大多数公司来说，谁能保证过程中一直顺利呢？万一某次某个决策失误，把过去赚的钱都亏回去呢？比如前面简单案例的第5年，前一家公司不慎亏了50%，那到第10年后资产只有1.23，低于后一家公司的。
一般情况下，对于初创的公司，规模还不大，自然每年赚到的钱大部分用于再投资会更好。对于规模巨大的成熟公司，由于很难再继续扩大规模了，或者行业已经达到天花板了，那么把收益分红回馈给投资者，而不是去胡乱跨行业投资，也是很不错的选择。对于持股比例很高的大股东们来说，通过分红，不用减持股份，每年也能获得丰厚的回报。比如中国神华，这两年的股息支付率已经接近100%，等于赚的钱全部回馈了。
另外，通过现金分红，一定程度上能证明你赚的是真钱。有分红不代表你如何如何优秀，但至少能赚钱，好过最搞糟的一类。
红利再投资
当然对于投资者来说，如果坚定看好公司，那么收到公司分红后，也可以继续买入公司股份，可以间接享受到复利的增长。
四、高股息的投资策略
我觉得对投资说，剔除短期的零和博弈（考虑交易成本其实应该是负的），长期来看作为一个整体获得真实的收益只能通过公司的分红和成长，而成长的最终还是需要通过分红来回馈。也正是这点导致投资明显区别于赌博。但是很多人可能还是想通过短期博弈获得收益，因为确实来钱快，但反过来亏的也快，加之很多人之常情的决策偏差，导致亏损的人多。
股息率是由公司支付的股息和股价结合的结果，一方面是公司经营，一方面是市场给的股价。那么对于高股息率的公司来说，必然需要分子分母同时满足两个条件。一是公司能赚大量的真金白银进来，分子足够大，二是公司当前股价处于低位，分母足够低。比如贵州茅台很赚钱，成长性也还不错，每年50%利润用于分红，但是由于股价太高，导致股息率并不高目前是1.2%。但又比如中国神华，行业难言什么成长性，但由于公司正经白银的在赚钱，且近两年接近100%用于分红，但由于行业前景比较黯淡导致股价低，虽然一年多来已经涨了不少，但是当前股价的股息率仍然有8.3%。
由于高股息率说明公司当前能赚到大钱，但股价处于低位，所以整体来看其安全性较高，下跌风险较小。哪怕因整体大环境影响股价随大势下跌，但由于股息的保底作用，下跌的阻力会越来越大。反过来，如果公司股价被某种原因炒作起来，但由于公司基本经营没有明显变化，则股息率会出现下滑（分子基本不变分母大幅增加），当股价炒高到一定程度，股息率自然就特别低了，就不算高股息率了。
很多指数在调整样本股时存在一个小问题，就是当样本股中个别公司炒作的太高太离谱，则其权重越来越高，反过来导致指数更快的增长。但如果公司基本经营跟不上，后期有个什么事就容易泡沫破灭，之后股价快速回落，则连带着指数回撤会比较大。一般涨的好好的票不会被剔除样本股，只有跌的很惨的才会被剔除。
但高股息率的投资则在逻辑上相对有个优势。除了经验不善股价大跌被剔除样本外，如果股价炒做太离谱，反而会导致其股息率下降，到一定程度就不算高股息率的公司了，也会被剔除，那么相对的能闪避掉后续的泡沫破灭的风险，当然一般情况下也不会乱炒这种公司。由此逻辑，高股息率公司的组合，长期来看就具有相对来说的低风险中收益的特点。
当然公司不会无缘无故低股价，一个可能是由于不是热点，缺乏炒作的资金，还有一个可能主流认为所处行业前景不佳后续很难再赚钱。对于前者长期自然可以忽略，对于后者，如果判断准确，则确实存在一定投资风险。所以如果对于公司拿捏不准的，自然可以选择购买专门投资高股息率方面的基金。
这里简单拿2个基金对比下定投收益，一个是投资高股息率的，一个是沪深300指数基金，按10年来对比看看。假设每月15日定投1000元，从2012年初开始到目前，那么前一个基金红利再投资后10年收益89%，同期沪深300ETF收益只有35.9%，差异巨大。当然考虑到近期沪深300跌的比较多，如果看到去年底，剔除今年的大跌，则前者收益为85%（等于今年还是正收益），后者为61%，仍然有一定差距。具体数据如下：
上面表格里同时列举了两种基金定投投资方式，一个是红利再投资，一个是现金分红，如果已经对前面股票分红部分理解的话，对这两种基金投资方式也就很容易理解了。前一个基金每年利润分配较多，所以红利再投资收益要明显高于现金分红收益。当然对于现今分红来说每年是有收益可以用来改善生活了。
下一篇：溴素概念股票总市值排行榜