PE估值是什么意思
发布时间：2022-08-21 09:56:01
从前辈们的谆谆教诲窥望到：我们选择某一个方法和策略，并非是因为它的“好”，而是因为我们可以接受它的缺点。
PE作为一个经典的估值指标，大家都知道PE=P/E，股价÷每股盈利即PE，意味着根据当前盈利，多少个周期（年）可以收回投资；是投资回报率的倒数；PE值越高越贵（可能也是越有成长价值），PE非常低可能就是低估；不同板块（行业赛道）的特点决定了不同板块有着不同的参考PE。我曾经对他的认识止步于此。
随着学习和实践量化策略的入门，开始思考PE是什么，怎么用，前置条件是什么，有哪些缺陷，如何优化……
1、什么是PE，什么是P，什么是E？
PE有3种，静态的是除以上年利润，动态的是除以预估（线性，停不靠谱的，但最符合很多人线性思考的习惯），TTM滚动的是除以最近12个月（最接近当下盈利近况）。
P这个因素很明确，就是当天收盘Price。
这个E就有意思了，字面上是每股净利润，可是这个净利润要发年报，季报才会变动；还有就是增发配股等总股数变化的时候才会变动。这个随便找个股票的数据很容易验证，都是在以上时间节点变化：
price的变化是连续的，E的变化是阶梯型的。
也就是说，(1)PE的走势在一个报告周期内完全和由Price决定，正相关，相关系数1（在E没有变化的一段时间P的变化即代表PE的变化）；(2)E没有报告出来，是不是标的获取E的能力没有变化呢？显然不是，只是没有官方的公布数据，只能靠各位看官自己的理解和估算（感觉）。（关于E的复杂些的理解和衍生，后面再细说）
另外，关于这个E的获取，通常PE等每日指标比财务数据容易获取，E=P/PE可以比较准确的获取。
2、个股PE与指数PE的不同
个股的PE很直接。
指数的PE是所有成分股PE的“合力”，不是∑P/∑E,是∑(P/E)*W(加权），常见的还要等权，中位数，缩尾平均（后面两种用得比较少，或者说我还没get到）。所以指数E，如果要用E=P/PE反推出来,每天的E会有一点变化,但一般在一个报告期内变化不大(还可能受不同报告日,权重股调整,权重调整,成分股总股数变化等影响而变化)
3、如何考虑E数据的滞后性
E代表着企业的盈利能力，一般在季报，增发等节点才会变化，而且在报告日看到的是过去和近况，并不一定代表着未来。
根据过去的E去看PE（回本年限），隐含了一个前置条件：未来的利润E（盈利能力）和过去是一样，也就是说没考虑利润的增长；如果利润的增长a是线性的，且a比较小，用PE（TTM）滚动去看，勉强说得过去；但当出现利润增长a较大，或a是加速增长的时候（二阶导数为正），再用这个PE去评估就有点刻舟求剑的味道了。
所以，我认为，1、在利润平稳的日子里面，PE是一个好的指标，如果是在某个公司高速增长，或某个行业赛道剧烈变化的时候，PE的指向可能会失真；2、越是分散（平均化），PE的指向性越靠谱，PE观察评价指数和行业比用来观察单个公司股票更可信；3、针对单个公司，如果研究够深入，可以洞察和测算他未来一段时间的盈利，用模型预估的E代替过去的E，更有前瞻性；4、出现突发事件或黑天鹅或恐慌的时候，要想到该情况会体现在price上，但无法及时体现在E上。
总之，PE在长期投资（3年以上周期）中应用，看估值，看大趋势（每个季度重点一看），一个季度一调整标的池，这样一个基本思路是可以的；在一个周期中看P和PE是一样的，短期事件就主要体现在P上，如果要看PE也是要用根据模型估算调整后的E了。
4、如何考虑E数据的可信任度问题
E是企业从财务数据经审计把关后定的一个数字，先不说造假，光这个数字，背后可能是应收账款，再投资的生产资料，投资权益，现金流，甚至可能是古董文物；再考虑计入那个财务报告期的问题，这个数字说具有很强的可操作空间，没人反对吧？像财务大洗澡啊，扇贝跑啦，大家应该都见过的啦。
所以在做策略和投资的时候，辅以用现金流代替E来看估值或者两者结合起来平均（双因素策略）可能更可信一些。
如果是针对个别公司的研究，不妨研究研究财报和公司情况，应该多少看出些端倪；但针对指数和大批量标的的策略，深入研究的时间和精力成本就过高了。
5、怎么从PE的角度考虑风险和收益
PS-心法备忘录：
低估分散不深研,顺势而为,现金为王,凯利公式狮子搏兔
投资卖出逻辑:
1、触发条件
（1）原有投资逻辑不再成立
（2）出现了性价比明显更高的替代品种——细分之一：就是风险积累到一定程度VaR就高了，收益/Var,收益分析比(性价比)就不高了!
2、具体方案
（1）投资逻辑不再成立，立刻卖
（2）高波动的品种触发卖出条件，立刻卖
（3）低波动的品种触发卖出条件，分批卖
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