《行为投资者》读书笔记

2022-09-21 06:46:19


  所有的学问最后都是人的学问,在投资这个既分高下也分生死的竞技场,更是如此。如果今年只能推荐一本投资类的书籍,那就是这本。看不见的风险最可怕,行为风险无疑就是这种看不见的风险,这本书让我们仔细的看看行为风险,并且一起来克服他。

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  第一部分行为投资者

  1、了解人类在社会学、神经学、生理学方面存在的缺陷对做出明智的投资决策意义重大,为什么?

  首先,市场的基本主体是个人,了解社会学、神经学、生理学就是了解市场主体的性质,就好像成为物理学家,先得了解基本物理规律。

  其次,我们在市场中做决策,依靠的是自己的大脑,缺陷会阻碍我们做出正确决策。尽管我们的大脑在复杂程度上无可匹敌,但不幸的是它仍然不适合长期投资的任务。同时,我们是这个星球上进化程度最高的物种,却对现代生活的要求毫无准备。一个生活在现代社会,敲打着键盘,摆弄着智能手机的城市人,却顶着一个十万年前的原始人的大脑,这就是一切缺陷产生的根本原因。当这些缺陷碰到现代金融市场,分分钟可以让我们毕生的财富灰飞烟灭。

  就好像我们现在当然可以用xp操作系统,不过,需要打上补丁。打补丁的第一步就是了解这些缺陷是什么,在哪里!

  2、人类喜欢折腾,但投资市场奖励不折腾,为什么?

  有很多原因,最简单也是最重要的一个就是交易成本。频繁交易,交易成本更多。

  3、损失厌恶让我们祖先得以存活,但会阻碍现代人成为成功投资者,为什么?

  远古,一点点损失,擦伤碰伤,可能就等于死亡。损失规避是一种生存优势,以至于直接刻在基因中了。

  现在,就算损失再大,大不了破产。可是损失规避这种思维偏误,导致我们在重复博弈中,无法做出正确的选择。让我们无法通过概率获胜,最终反而成了韭菜,原来的生存优势变成了生存劣势。

  4、情绪会影响生理,生理也会影响情绪,对投资的影响是?

  这种现象也有专有名词,具身认知,对投资来说影响是负面的。投资需要的是用绝对理性来做决策,一切情绪都是快捷方式,绕过理性去行动的思维快捷方式。一个合格的投资者要用原则和理性,避免情绪影响生理,也要避免生理影响情绪。

  5、压力与表现的关系是什么?对投资的影响是?

  太高不行,太低也不行。要在合适的区间。普通人别加杠杆,人的理性和意志力都会受压力影响并不可靠。

  第二部分投资心理学

  1、系统性风险、非系统性风险、行为风险各自指的是?

  系统性风险(systematic risk),也被称为“市场风险”(market risk),是指由于市场波动而导致亏损的可能性,而不是与特定业务相关的因素。非系统风险(unsystematic risk)。,也被称为“经营风险”(business risk),是指对某一种证券的投资由于与该业务相关的因素而贬值的可能性。

  前两种风险,就是客观现实,就好像愚公家门口的山,要么我们绕过去,要么我们解决他们。

  最可怕的是第三种风险,行为风险(behavioral risk)。行为风险是我们自己就能够控制的风险,也是最可怕,既看不见,又常常无法控制的风险。

  2、你为什么明明那么普通,却谜之自信?

  过度自信是刻在基因里的思维偏误。过去保障了我们繁衍,现在阻碍个人成长。

  3、为什么害怕冒险会不可避免带来更多让你害怕的东西?

  作为和不作为是两种对等的选择。害怕冒险让我们在不作为上加上了太高的权重,严重扭曲了我们的判断基础,会让我们做出不理性的决策,得到不想要的后果。

  4、为什么你的注意力常常被收割?

  注意力对商业世界来说等于钱。直接来说,注意力本身就值钱,间接来说,拿到注意力就可以卖东西给你,就能赚钱。为了钱,你会发现人类社会集中全社会的力量发明各种东西,来抢夺你的注意力。一个柔弱的个体,对上全世界,被收割是正常。

  5、为什么投资领域不能跟着感觉走?

  感觉的背后是情绪,情绪的背后是需求。例如一个骗子,花言巧语哄骗你,你感觉非常好,自尊和贪婪的欲望都得到了满足,但是结果你懂的。对投资来说也一样,感觉一文不值。

  第三部分成为行为投资者

  1、如何克制膨胀的自我?

  a、分散资产;

  b、学习;

  c、用外部视角来观察;

  d、磨练理性,深思熟虑;

  e、听大师的话;

  f、听大多数人的话,按少数人说的做;

  g、从反面再想想;

  2、为什么说不刻意追求特别,却会让你真的很特别?

  承认自己平庸的矛盾之处在于,从最严格的意义上说,是它让我们与众不同。这不是关于相信自己的问题——事实上恰恰相反,而是它要让人意识到,你越不刻意变得特别,你就会越特别。正如投资者、作家詹姆斯·P.奥肖内西在《华尔街股市投资经典》一书中所说:“成功投资的关键是要认识到,我们和下一个人一样,都容易受到严重的行为偏差的影响。”如果我们不去如此费神、过度用力,那么所有人都能获得卓越的投资成果。

  3、如何战胜保守?

  偏离现状——甚至是一些积极的偏离——都被视为一种损失。考虑到潜在损失带来的恐惧感是获得潜在收益带来的快感的两倍多,所以旧的行为方式趋于僵化。

  为了克服现状偏见,拥抱不确定性,探索未知的事物,做好承受损失的准备。

  4、如何提升专注力?

  a、用概率而非故事解释世界;

  b、重视平均值,我们就是可以被平均的那个;

  c、让事情简单,参考kiss原则;

  e、一知半解的优越感,最害人害己;

  f、规模是非常重要的参考因素;

  g、让子弹飞一会。

  5、如何情绪管理?

  a、利用,利用产生积极情绪的行为来反过来利用情绪;

  b、冥想,增强我们于相离相,剥离情绪的能力;

  c、建立情绪管理模型;

  ・识别——有意识地观察并说出你的身体和思维中正在发生的事情。例如,“我感觉我的心灵和思维正在赛跑”。

  ・接受——承认并接受你在上面观察到的一切。你不需要爱上它,自我斗争只会让事情变得更糟。

  ・调查——问问自己正在给自己讲什么故事,并检查自己目前的想法。

  ・非认同化——现在你已经认识、接受和检查了自己的压力,你必须意识到构成你自己的不仅仅是你的情绪。你可以感觉到一些其他的东西,但不要被它们定义

  第四部分构建行为投资组合

  1、基于规则的行为投资和主动投资、被动投资的区别是什么?

  综合主动投资和被动投资的优点,包括:

  ・适当的费用。

  ・适当的投资分散化。

  ・对市场状况的响应。

  ・投资研究的基本原理。

  ・低换手率。

  ・系统性地避免偏误

  规避两种投资的缺点。

  不过操作不好,也可以是融合了两者的缺点,需要警惕。

  2、我们生活在一个偏好直觉的社会,为什么直觉不适用于投资市场?

  预测大师菲利普·泰特洛克强调了元分析在统计学上的结论:“在任何领域中,人类都不可能明显胜过原始的外推算法,更不用说复杂的统计算法了。”这项研究结果是明确的——如果你在做投资决策时使用了人为判断,而不是根据流程来做投资决策,那么你做更多的工作反而会得到适得其反的结果。

  只有专家的直觉才有意义,普通人的直觉,有另一个名字,思维偏误。

  3、在投资领域,如何区分究竟是技能还是运气带来的成功?

  a、对成功要有明确的标准;b、要有大量的数据做证据。

  4、价值投资很有效,但价值投资并不容易,为什么?

  一个合格的投资必须包含三部分:经验性证据、理论的可靠性和行为学基础。

  价值投资的前两部分已经有上百年的数据做支持,也是没有疑问的。

  真正保证价值投资有价值的就是第三条,行为学基础。

  大部分人没办法做到克服自身思维偏误,真正去做价值投资,价值投资才有他的意义。

  5、反身性在投资市场的具体体现是什么?

  大部分时候你要随波逐流,趋势的力量大到没有人可以抗拒。

  少数时候你要背道而行,这时候是与众人拉开差距的时候,所谓特立独行且正确,就是反身性的另一种说法。



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