投资中的产业链分析

发布时间：2022-11-30 18:58:28

　　在进行投资的时候，为什么需要分析产业链?产业链有上游和下游，比如汽车生产商，产品是生产汽车的，比亚迪、福特等是处于汽车制造行业。

　　那么汽车制造行业上面的供应商，也是一个行业，那就是汽车零件生产商或者汽车零件供应商。汽车制造商下面的行业，那么就是一些汽车4S店，或者是直接的顾客消费群等等。

　　产业链是由多个相关的行业组成的，有上下游关系的结构，是多重行业组成的链条。从供需的角度来看，就是这么简单。

　　那么投资的时候为什么要分析产业链?在投资中有什么意义?因为投资买股票就是买企业，买企业就需要分析企业，分析企业要知道企业的价值是多少，这样才能在价值低于价格的时候买入。

　　分析企业的价值，就是要给企业估值。企业不是单独存在的，企业是处于行业之中的企业。

　　就像人一样，人是父母生的。行业从某种角度上有点类似于父母的概念。企业一定有行业的基因，一定有行业的属性或者是生意特性，会反映到企业中。

　　当然行业中的每个企业又不一样，企业之竞争的时候，有的企业竞争优势大，有的竞争优势少。就像一对父母生了几个孩子，每个孩子的特质都不一样，有强有弱。

　　要选出好的企业来，但企业是在行业中，所以需要分析行业。在分析行业的时候，有很多类别，需要分析行业各个方面。比如行业的生命周期，是处于行业的衰退期还是成长期?

　　行业内企业之间的竞争格局怎么样?行业在产业链中是处于强势或者弱势的地位?

　　分析产业链就是为了搞清楚，上下游之间的强弱关系。上下游之间的强弱，跟投资分析中或者企业经营中很多东西是很相关的。

　　比如上游企业或行业，直接控制着企业的成本，企业进货是贵还是便宜?上游企业愿不愿意卖给你?

　　有的上游企业的产品比较紧俏，比如澳大利亚的矿石，就是可以卖高价，企业如果嫌贵不买，那么在别的地方就买不到，因为只有澳大利亚和巴西有大量矿石，别的地方就没有那么多矿石卖。所以这直接关系到企业的成本，对钢铁企业来讲就是很大的成本。

　　有的时候行业上游处于弱势，企业反而处于强势地位。比如格力电器，就可以做到让零件供应商，先发货然后过很久再结账。这属于应付款，占用上游的资金。这是一种博弈的过程。

　　对下游就是有没有定价权，客户愿不愿意买企业的货?企业的产品可不可以提价?像茅台酒的价格就是茅台说了算，从来不减价。

　　电视机生产公司，就处于弱势地位，产品不降价可能就卖不出去。很多没有品牌的产品，可能就卖不出去。

　　从定价权和成本的角度来说，成本是跟上游有关系，定价权是跟下游的关系。为什么定价权跟成本很重要?因为直接涉及到企业的利润。

　　还有从资本占用情况角度，如果一个行业或者是一个企业，比上游要强势，上游的企业得先把货先给企业，那么企业就占用了上游企业的资金。企业没有掏自己的钱，那么就是占用上游企业的资金。

　　如果企业处于弱势，那么就是上游企业占用企业的资金。像茅台酒就是这样的，经销商需要提前把钱打给茅台，茅台公司再把酒发货给经销商。所以经销商在这个行业中，跟上游相比处于弱势地位，经销商的资金被茅台占用了。

　　这会影响经销商的经营，会影响到企业的资产周转率。因为存货、应收账款、应付或者是预收预付等都会影响到企业的资产周转率。

　　格力电器可以占用供应商的资金，苏宁电器、国美可以占用家电厂家的资金，因为卖完了很久才给他们钱。那么就相当于企业用了无息贷款，企业的杠杆率就可以变得很高。不像还银行的钱一样的，还要支付利息。

　　利润率、定价权和成本，跟净资产收益率有很大的关系。因为我们给企业估值，估的是企业未来的现金流，就是未来的企业的盈利能力。而衡量企业的盈利能力常用的指标，就是净资产收益率。

　　分析净资产收益率，可以通过杜邦分析来分析。杜邦分析主要有三个方面，一是利润率，二是资产周转率，三是杠杆率。

　　利润率主要是定价权和成本，定价权和成本跟企业上下游的强弱有关系，产品价格可以卖高一点，或者是进货可以便宜一些，这涉及到企业的利润。

　　资产周转率跟资金占用情况有关系，到底是可以占用上游的资金，还是上下通吃吧，强势的话就可以上下通吃。

　　茅台公司就可以做到上下通吃，格力电器至少可以吃一家，格力电器可以占供应商的钱。

　　杠杆就是占用了别人的钱，占用别人的钱越多，同等条件下净资产赚钱的效率就越高。

　　为什么要分析产业链，就分析企业在上下游处于是强势还是弱势地位。强势和弱势地位会体现在定价权、成本优势、资金占用优势及杠杆等等上面。