普林格周期六阶段配置思路
发布时间：2023-01-13 15:09:01
本期给大家介绍的是普林格周期。
前面我们讲过美林时钟，美林时钟把经济周期分为四大阶段，普林格周期则把经济周期扩展到了六个阶段。相当于把美林时钟进一步拆解，并结合金融逆周期调控分析，让资产配置有了更为细化和可操作性的方案。下面我们就来看普林格周期六阶段的特征，以及每个阶段分别适合做什么比例的资产配置。
阶段一：这个阶段对应的是美林时钟里的经济衰退期。这个阶段的特征是经济环境恶化，通胀下行，大家都觉得经济环境不好，做生意赚不到钱，于是对自己需求也没那么强烈，市场利率开始下行。央行一般会通过调控货币的流动性来刺激经济，为市场注入活力，市场利率继续走低。这一阶段只有债券处于牛市中，股票和商品都处于熊市中。但是我们仍然要保留部分仓位在股票资产上，因为股票熊市，并不代表一定会下跌，只是说表现机会不大。配置思路上，尽量多配债券，少配股票，商品不配，比例控制在股7债3。债券资产尽量多配长债，留意可转债，熊市中的可转债往往是一个防守反击的利器。
阶段二：这个阶段对应的是美林时钟里的经济复苏初期。特征就是通胀基本到底，市场利率也在底部，债券已经明显走出牛市，但是上涨速度逐渐趋缓，随着债券价格上涨，我们可以逐渐降低一些债券资产比重，或把债券久期降下来。
此时的经济已经开始触底反弹，这一阶段是我们配置股票的最佳时期。在配置思路三个，这一阶段可以提高股票配置比例，保持股债均配，商品不配。在股票配置上，在没有明确失败风格周期前，尽量保持大小盘均配。切忌乱动，往往动得多错得多，左右打脸。
阶段三：这个阶段对应到美林时钟里，基本就是经济复苏的末期。此时通胀开始上升，经济明显好转，市场利率从底部抬头上升。债券表现基本到头，上涨乏力。股市则明显进入右侧行情，上涨比较快的可能是对预期更为敏感的成长股。由于经济复苏、物价上涨，商品开始从底部有起色，对应的周期类行业，比如钢铁、煤炭、有色金属等，可以进入关注范畴。这一阶段的股市属于普涨阶段，一般是牛市的中段。在配置思路上，可以采取债4股5商品1的比例。在股票部分的配置，适当增加少部分对通胀敏感的周期类行业，以及中小创的比重。
阶段四：这个阶段对应到美林时钟里，就是经济过热的初期。特征就是经济大好，股市大涨，周期品大涨，市场利率提升。央行会从刺激经济转向防止通胀，之前的一些流动性刺激政策开始减弱，不再宽松。随着市场利率上涨，债券进入熊市，股市由于流动性减弱，出现结构性分化，由预期驱动转向业绩驱动。比如，信息技术、工业类、消费品行业和强周期行业等表现仍旧不错，但之前对市场利率敏感的领先行业，如公用事业类和银行类行业可能已经开始下跌。大宗商品继续大涨，彻底进入商品牛市。在配置思路上，采用债4股4商品2的比例。债券部分多配短债或者持有现金资产，因为市场利率走高对短期债券有利。
阶段五：这个阶段对应到美林时钟里，基本就是经济过热的末期。特征是物价上涨，通胀高企，大宗商品价格大涨，市场利率大幅提升，触及顶部。央行会采取加息等措施，抑制经济过热。随着流动性减少、需求减弱，宏观经济边际效应逐步收敛。这就预示这一轮经济周期基本到顶。债券继续下跌，商品还在最后的疯狂，随时可能大跌，而市场预期又让股市早于实体经济触顶，所以这一阶段能上涨的股票品种越来越少，只剩下和商品有关的周期类行业或者给人无限遐想的科技股。这就告诉我们，当观察到商品类周期股涨不动了，科技股开始调头了，就应该收手了。在配置思路上，采用债6股2商品2的比例。债券以短债为主，股票配置以大盘价值、防守型为主。此时股市已经进入牛市末期，千万不能再杀进去，很可能就会变成最后的高位接盘侠。
阶段六：这个阶段对应到美林时钟里，就是经济滞胀期。特征就是通胀见顶高位回落，经济减速下行，市场利率呈现见顶回落趋势，大宗商品下跌，股市下跌，债券处于熊市。等到市场利率从高点回落一段时间，债券牛市确立后，就可以再布局债券，胜算更高，债券的布局千万不要抢跑，以免踩雷。在配置思路上，可以债8股2或许债9股1，不配商品。债券以短债为主，当看到十年期国债利率出现明显下跌时，就可以逐渐加久期。
这就是一轮完整的普林格周期六阶段。通过对周期的分析，我们可以看到，阶段二至阶段四，就是我们持有股票资产保持佛系的时候，而阶段六是一个该回避的时段，阶段一是我们提前布局的阶段。熟练掌握周期规律，会让我们事半功倍，获得更多的收益，同时大幅降低风险。
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