估值回归怎么理解？

发布时间：2023-04-10 07:39:26

　　这两天摆脱了估值心魔，彻底放飞了自我，往后余生开始寻求确定性。

　　确定性是什么?是完美的财报?是人无我有的商业模式?是天才的管理者?我认为都难以说服内心。

　　到底什么是确定性，我相信一定更有更简单的答案。抓住核心就抓住了本质。天才如我，灵光一现，确定性无他，正是估值回归本身也!

　　此话怎讲啊?低估值总是要回归的，只是回归的方式不同而已。有的是，三五年一个周期的回归，有的是十年一个回归，设置有个别企业宁愿选择破产，也不回归。

　　但是综合来看，市场低估值回归是一个近乎自然的规律，除非人为干预，否则极难改变。这不就是一个天大的确定性吗?

　　谁想到的这个天才模式?无他，格雷厄姆是也!巴菲特彻底被此人迷倒，一定有原因。我彻底攻读其三篇著作，《聪明的投资者》《证券分析》《格雷厄姆自传》，发现此人，真真实实是一个全才也。

　　他不仅精通数字，而且还文笔洒脱性情，兼通哲学文学，你说可气不可气，世间竟有如此之奇才!

　　这不禁让我感慨，美国之所以是美国，这因为它真的能造就各种奇才，真的很奇怪，可能只有美国这种奇怪的环境，才能造就这样的人，在别处简直无法想象，这种文理偕通的奇才，但是在美国那种环境下，又显得那么自然天成。

　　时代造就了美国，而不是美国造就了时代。

　　格雷厄姆几乎一个人就创造了整个价值投资的完美体系，后市的所有人都是在其基础上的完善，当然首当其冲包括巴菲特。

　　确定性，在格雷厄姆的体系中，有提及吗?好像并没有此字眼。但是如果深刻理解格雷厄姆之后，确定性这个内涵的特质，又是不言而喻的。

　　巴菲特把它发扬光大，同时，开创了成长股价值投资的开篇章。

　　是的，成长股和确定性压根是不搭噶的东西。成长哪有确定性啊，格雷厄姆的估值体系是往下寻找确定性，但是巴菲特偏不，他是往上寻找确定性。

　　往上有确定性吗?一样的道理。用巴菲特的话来说，根本不存在什么成长股和价值股之别，无他，只有，在他眼里只有低估值一种。

　　格雷厄姆是低估值的二流普通股，但是巴菲特寻找的低估值的伟大公司。

　　这两天，看到国内的价值投资者，开始集中鼓吹腾讯的价值投资机会。23倍的腾讯值的买入吗?按照唐朝的简单买入原则是，此股票具备业绩成长的确定性，但是不存在估值回归的确定性。

　　我说，如果没有估值回归的确定性，追着未来更大的成长，你确定这叫价值投资?这简单是自欺欺人。

　　我承认唐朝给了我很多的启发，我欣赏其丝滑的文笔，和深入骨髓的用功，对巴菲特、芒格、格雷厄姆等一众价值投资大佬的研究，在国内目前我没有找到第二家。到现在我的案头还有他的两本《价值投资实战手册》和《手把手教你读财报》。

　　但是，其实很多东西，我是很怀疑的。其实就包括确定性这个东西。确定性的根本是什么?我认为就是估值回归，再伟大的企业，如果脱离开估值回归，就谈不上价值投资了，那一定是投机。

　　投机和投资的区别，最直接的区别就是是否低于内在价值买入，如果不是，没有估值回归的确定性基础，那就一定是投机。

　　是的，我们一不小心就会陷入投机的陷阱而不自知，这是非常危险的，尤其是一个大v级别的人物，每天公众号流量影响着数百万投资者，宁愿做错，也愿你不要做出底线的让步。

　　所以，不管买入成长也好，价值也好，只要是低于内在价值买入的，都可以算是价值投资。错与对真的不重要，重要的是思维。

　　这种思维是建立长期主义的复利思维基础之上。价值投资难以复制的原因也就是在这里，术本身并不难，难的是道的内在修养。