价值投资的核心和框架
发布时间：2023-04-23 08:18:54
今天我们就来聊聊我理解的价值投资。价值投资的开山鼻祖是格雷厄姆，也许很多人没有听过这个名字，但是他有一个学生，你一定听过，那就是大名鼎鼎的巴菲特。他就是通过学习格雷厄姆的投资理念，并将其发扬光大，用一生去长期坚守，才成为世界首富的。可见，价值投资的威力。
如果用一句话来形容投资的本源，那么就是：买股票就是买企业。这一认知就是投资的本源，是投资的原点，所有的底层逻辑、所有的认知都是在这一层基石上之上。而对这句话的解释，最本质的诠释是：买股票就是买企业，买企业就是买这家企业未来的现金流。
如果你要和朋友合伙开一家店铺或者公司，我们最关心的肯定是企业能够赚多少钱，准确的是企业在可以持续经营的周期内总共能赚多少钱。我们会为此，考虑市场定位、竞争对手、销售价格、毛利率、净利率和投入产出比，还有我们可以持续经营多长时间。我肯定不会因为有人要买我们的公司，随便给我们报一个很高或者很低的价格，而影响我们的正常经营。如果有一个疯子来报一个很高的价格，我们会毫不犹豫的卖给他。如果有人报一个很低的价格，我们会告诉他，哪凉快上哪呆着去。
在股市中投资也应该是这样考虑我们买入并持有的股票，虽然我们可能只是纳米级别的小股东，但是我们仍然应该从经营公司的角度去考虑我们应该如何操作手中的股份，是长期持有，还是应该看有人出过高的价格就卖给他。判断企业的股价过高或过低，首先要求我们对企业的价值有一个大致的判断，这就是对企业的估值，而对企业的估值一定是源于我们对生意模式的理解，对企业盈利能力的判断，还有对企业有序经营的时间长短的把握。企业的估值就是企业价值的锚。
如果说“买股票就是买企业”是投资中的基石(核心)的话，那么以下3点就是投资的骨架(框架)：
1.市场先生理论。
格雷厄姆将股价的波动形象的比喻为一个患有严重神经质的人，戏称为市场先生，有时候，市场先生非常乐观，报出一个很高的价格，有时候，市场先生又非常悲观，会报出一个非常低的价格。在现实生活中，就像上面我举得有人要买我们公司的例子，我们会笑笑，内心说，这个人一定是疯了。但是在股市中，往往人们会根据股价的涨跌，极度的兴奋或者沮丧。
格雷厄姆还有一个形象的比喻，股价如同一只可爱的小狗，而股票的真实价值，就是牵着狗的人，小狗有时候跑到人的前面，有时候落在人的后面，但是最终还是会跟着人一起向前走。这在政治经济学上的说法是：价格围绕价值上下波动，但是不会完全脱离价值。这种规律存在的根本原因是资本永不眠。
所以，我们完全没有必要过于关注股票的价格，不管目前是熊市还是牛市，股市是极度热闹还是极度冷清。只要是股票的内在价值真实存在，那么跌下去的股价一定会涨回来，而股价也不会脱离价值涨到天上去。所以，市场先生我们只能利用，而不能受其影响。
2.能力圈理论
能力圈就是不懂不做。最重要的不是能力圈的大小，而是知道自己能力圈的大小在哪里，也就是知道自己的能力圈边界。很多人都喜欢去追求热点，但是热点永远有，关键是股票的生意是不是你能理解的生意，甚至有些人对于这家公司是做什么的都说不清楚，那就不是投资，而是在赌大小。
我们普通人的能力圈是很窄的，但是我们肯定有自己所从事的行业，我们行业中肯定有上下游的公司，这些公司是我们可以切身接触到的公司，可以看得见，摸得着的公司，可以近处观察公司的经营状况，做事的风格，以及企业文化和盈利多寡。我们对这些行业的理解，远比专门研究这个行业的基金经理更深刻。这是我们得天独厚的优势，为什么我们不好好的利用呢?
有的人说，我从事的行业就是没有上市公司，那也没关系，我们的日常消费中，肯定是和上市公司经常打交道的，我们喝过蒙牛和伊利的牛奶，家里用过美的或者海尔的冰箱，买过中国平安或者中国人寿的保险，开过比亚迪或者上汽集团的汽车，喝过各种品牌的酒，手机上用微信聊天，用美团定外卖，用淘宝买东西，看到了吗?我们每天都在和上市公司打交道，作为消费者，我们可以切身感受到公司的产品，可以体验公司的服务，这些我们身边的公司，我们更能深切感受到他们的好不好，筛选出我们认为不错的公司，进行深入的研究，也许我们可以发现不错的投资目标。
就是我们普通人的能力圈，我个人投资的公司大都是我们用过他的产品或者体验过服务的公司，这些公司我们更能理解，长期持有，心里更踏实。不要追求哪些离我们生活很远的行业公司，除非你是专业人士，对这个行业或公司有深入的研究，否则你是不能理解公司的经营的，你拿着心里也会不踏实。巴菲特在2000年前后，并没有看明白互联网，但是并不影响人家赚钱，也不影响人家成为世界首富。平凡如我们普通人，能抓住我们看得懂的生意就足够了，看不懂的生意或公司我们就坚决不碰，这就是坚守我们的能力圈。
3.安全边际理论
安全边际是一种思维模式，是巴菲特说的“承重30吨的桥梁，你最好只驾驶10吨的卡车通过”。 任何时候，任何企业，如果价格太高，都不值得买入，这是底线思维。在股票投资中，我们要秉承贪便宜的原则，当我们认为其真实的价值是1元钱的时候，价格为8毛，我们不买，价格6毛，我们也不买，只有当价格降到4毛的时候，我们才开始买。因为我们判断的价值可能会有偏差，所以我们要给我们的买入留有足够的安全边际。哪怕我们错过，也比犯错误好。市场中有几千支股票，我们散户手里的那点散碎银子，再小的公司我们也能买进去，所以，不用担心错过机会，错过这次机会可能还有更好的机会。总之，坚持的原则就是不是过分便宜，我们就不买。
比如，这几年的猪肉价格波动比较大，虽然我们无法判断猪肉的准确价格是多少，但是我们肯定知道8块钱一斤的猪肉肯定是过于便宜了，也许还会跌到6块，但是我可以肯定8块钱买一斤猪肉肯定不吃亏。40元一斤的猪肉，肯定是过于贵了，如果40元一斤买了，猪肉价格很可能会跌下来。当然猪肉是不能长期储存的，我们也不可能买很多。但是股市是足够大的蓄水池，而且我们可以长期持有，只要公司持续稳定经营，源源不断的赚钱，价格总有回归到价值的时候。
作为一个坚定的价值投资信奉者，就要坚持过高的价格就不买，合理的价格也不买，只有当价格严重低估的时候才考虑出手。如果你可以肯定的判断企业盈利未来将会迅速的增长，合理的价格也可以买入，但是过高的价格是肯定不能买入的，这样你就可以避免亏大钱。这就是所谓的留有足够的安全边际。
最后，我们来分享巴菲特讲的经典的农场的故事。
当我们买入一块土地的时候，我们关心的是土地每年能够给我们产生多少粮食，当某一年收成不好的时候，我们应该关注的是收成不好是由于天气干旱等外部原因造成的，还是由于土地的本身发生了盐碱化。如果是天气原因，那并不影响土地本身的价值，因为有干旱洪涝的年份，就有风调雨顺的年份。如果是盐碱化，那我们就应该尽快把土地处理掉。如果隔壁农场的傻子老板，出一个过高的价格，那我就高高兴兴的把土地卖给他。如果他出一个过低的价格，我们就继续踏踏实实种我们的地。这就是别瞅傻子，瞅地!
其实，作为一个投资者，就如同农民种地，在股价低迷的时候，播下种子，给它足够的生长时间，耐心的等待他生根发芽，开花结果，最终获得丰收。只是这个时间周期并不像春种秋收那样的固定，但是根据价值投资的理论，丰收总会到来，可能只会迟到但绝不会缺席。但哪怕你是天天蹲在地头，看着庄稼生长，它也并不会因为你看着它就长得更快，假如你一顿瞎操作，可能还是揠苗助长，还起到反作用。相反，投机者就如同打猎者，每天出去，就需要打点野味回来，有时候打的多，有时候打的少，并不固定，有时候还可能被野兽伤到。
中华民族正是从狩猎民族进化为农耕民族，才成就了五千年的辉煌文明。价值投资才算投资的正路，价值投资在复利的加持下，才能改变我们的财务状况，提升我们的财务等级。希望我对价值投资的浅薄理解，对大家做投资能有所启发。