高价值企业特征

发布时间：2023-04-29 22:10:18

　　前面说过，对公司的分析中提高对"高价值企业"的敏感度是很关键的。那什么是高价值企业呢?

　　1.大行业小公司。即雪坡很厚，行业市场空间较大，未来集中度可能较高，相对当前业务规模还有10倍以上的成长空间。

　　2.低边际成本。公司营业规模的扩大不需要大量的资本性支出，也不受限于难以持续获得的特定自然资源、人力资源 ( 比如难以获得足够多的专业人才)。

　　3.高客户黏性。公司业务具有牢靠的客户基础，客户并不容易轻易地更换其产品，或者具有选择其产品更大的倾向性。

　　4.若周期性。公司业务与宏观经济波动的关联度较低，具有长期意义上不断增长创出业务新高的较大确定性。

　　5.强竞争优势。公司对于新进入者有较强的业务壁垒，整个行业的门槛能够持续的提高，其竞争优势不容易被快速的颠覆。

　　6.R(净资产收益率)特征。净资产收益率 ( ROE)水平还有较大的提升幅度，当行业格局稳定公司也进入相对成熟期时，其ROE的绝对水平较高。

　　7.N(持久性)特征。无论是业务的可持续性发展空间还是竞争优势的牢靠性都能维持较长的时间。

　　8.g(资本扩张)特征。净资产还有广阔的增长空间。

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　　如果你将一个大牛股(特别是持续增长了3-5年以上的长期大牛股)的ROE数据与其股价的增长做一个完整的对比的话，就会发现一个有趣的现象:一个公司的ROE从低到高的过程往往是其股价弹性最大的部分，但当ROE达到30%以上也通常意味着到达一个弹性的高点，这时其是否还能维持在高价值 (或者说高估值)的焦点就转化到了N因子(持久增长性)或者g因子(资本扩张)，前者取决于需求周期景气和真正强大的竞争优势，后者取决于生意特性对资本复制的的能力。

　　而真正的高价值公司是至少兼有R.N.g中的两条的。

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