PE和PB的四种组合趋势

发布时间：2023-05-09 07:37:49

　　一般情况下，不管是通过PE亦或是PB去衡量估值，都只是通过不同参照物衡量上市公司的价格高低，应该是有相同的趋势的;

　　但现实却经常是出现“低PE、高PB”或者是“高PE、低PB”这两种情形，PE和PB居然掐起架来了。

　　为什么会出现这类状况?是什么导致了PE和PB的不和谐?这时候我们又该怎么通过指标判断估值呢?

　　这一切的关键原因就在于ROE这个变量。

　　根据公式PB=PE*ROE，我们可以列出股市中PE和PB产生4种组合的情形和原因:

　　01、高PB+高PE组合：

　　以公司角度看，公司曾经持续一段时间内的ROE一直很高，反映了行业景气或者公司有竞争优势，市场对其成长的预期提高而带动市值升高，相应的PB就变得很高了。

　　不过，常规情况下，一个企业的高ROE不可长期维持，此时存在泡沫风险，当ROE开始下滑时，如市场有一定滞后性，则会短期内产生更高的PE，有可能带来股价预期的剧烈下跌。

　　02、低PB+高PE组合：

　　此时的ROE处于历史较低水平，这类公司往往是周期股公司居多，往往是此类股票见底的征兆。

　　周期股在萧条的时期，代表市场预期的市值很低，由此PB很低，在此时期公司可能是亏损的或者是薄利阶段，显得ROE为负或者很低;因为PE=总市值/净利润，ROE很低代表分母很小，则显得PE相对很大。

　　对这类公司，则要深入思考，不能仅看高的PE，因为过低的ROE也同样不可能长期持续，对于有显著周期性的行业，更多的是需要判断ROE是否有回归的可能性。

　　03、高PB+低PE组合：

　　由PB=PE*ROE可知，公司的ROE必然很高，在市值已处于历史高位的高PB而言，这个ROE高并不能证明公司的盈利能力很强，更不说明公司有什么竞争优势，因为利润是很容易操纵的。

　　此处的ROE完全可能是个突变的数据，可能是一个异常的利润数据造成了这种现象，是一个短期现象。

　　这类公司在牛市末期更需要格外注意，因为PE看起来很小，似乎是在牛市中少有的被低估的公司，但这只是表象，奇高的ROE不可持续，得结合以前各期的ROE联系起来看才能说明问题。

　　04、低PB+低PE组合：

　　大多出现在复苏阶段，此时市场情绪仍较低，市值低估，而ROE的回归升高，可能体现出PE相对更低的反馈。

　　如果是PE和PB双低的情形，则具备较高的安全边际，很可能是绝佳的投资机会。

　　由此可见，就是因为存在ROE这个变量，使得我们无法简单的通过PB和PE这两个指标得出明确的答案。

　　PE和PB的高和低更多时候我们是以历史数据作为参考的相对论，但同样的，历史的指标中也包含了ROE的波动带来的影响;

　　这在一定程度上使PE或是PB的数据失真了，更确切的说应该是大大增加这两个指标的参考难度和降低了参考价值。

　　具体分析经济状态中，在高PE+低PB的组合下，可能是市场估值出现虚高，也可能是市场预先反映出盈利将要好转。

　　在高PB+低PE组合中，有可能是估值很低，也可能是市场预先反映出了经济要进入萧条。

　　所以，不同的逻辑，在这时候就可能产生完全相反的判断。