建立优质股观察清单和估算股票未来合理价值
发布时间：2023-08-12 08:19:35
1、建立优质股观察清单
首先建立一个公司观察清单，这些公司具有较高的资本回报率(ROC/ROIC)，稳定的历史增长率，强劲的资产负债表(低负债率/收入比率)，具有合理的经济护城河来保护他们的商业模式。一些股票筛选器可以作为股票池子的良好来源。
当然你可以有自己的一些渠道，比如当下正风靡一时的ESG/社会责任投资榜单上的公司，评级机构已经帮你筛选出优质、关注可持续发展风险的行业龙头公司。了解那些对你有吸引力的公司，寻找你熟悉的行业的股票，这样你就会对你所关注的公司感到舒适和了解。
退休或即将退休的投资者可能希望强调股息收益率较高的股票，但保持适当的行业多样化和一定程度的增长也很重要。年轻投资者可能希望强调增长较快的成长型股票，但要注意，许多长期回报率最高的股票实际上是股息增长型股票，而不仅仅是增长较快的股票。举个栗子，市场上的热门赛道股票确实性感妩媚、美好的未来充满想象力空间，成长确定性高。但是，市场美好的预期意味着股价已经Priced In，买入价格过高的结果是投资者报酬率的降低，就好像性感漂亮的网红美女更多的只是消耗了你的青春荷尔蒙，并不能保证一段高质量的亲密关系。记住，你是来股市赚钱的，不是听券商研报天花乱坠讲故事的。
保留一份你想拥有的好公司观察名单。我个人关注研究ESG投资，也相信社会责任投资能够在一定程度上促进企业识别经营风险、保持健康的财务实力、卓越可靠的企业治理从而实现公司业务可持续发展。
正如菲利普费雪在经典著作《如何选择成长股》中所提到：我们真正观察一笔投资到底有多保守，就是投资的基本风险。风险程度最低，也最为明智的投资标的，是那些非常符合三个要素(生产、研发、销售、财务优势，优秀管理团队，以及经济护城河)但目前金融界的评价不高的公司，因为这些公司的市盈率比基本面应有的水平要低一些(也就意味着支付的价格足够低)。这些公司在过去的年份，已经成长为体量足够大、竞争力足够强的组织，最重要的是公司富有愿景和冒险精神的企业家会带领着优秀的管理团队，不断进取、创新，发挥主观能动性，走出暂时性的经营困境，走向更好的未来。这个过程，时间是关键因素，时机成熟，将会有戴维斯双击的效果。
2、估算股票未来合理价值
当你拥有一套符合你的质量标准的股票时，下一步就是确定一个合理的估值范围，也就是支付价格(估值)。
首先，确定你的目标回报率是多少。我们有理由期望较安全的股票具有较低的潜在回报率，而较高风险的股票具有较高的潜在回报率。当前的利率将在预期合理的股本回报率方面发挥重要锚定作用。建议选择比10年期国债收益率高出至少5%的长期预期远期回报率的股票。
其次，估算公司长期预期盈利增长率，这是最难的部分，需要敏锐的商业嗅觉、丰富的经验和专业知识。看一下公司的年报(好的公司年报信息披露质量真实可靠，非常具有参考性)，看看高管们是否有任何短期经营目标或长期增长目标。看看过去5年和10年的历史增长率。参考分析师对未来两年的普遍预测，但别信以为真。问问你自己，这家公司是应该增长更快、更慢，还是与其所在市场的名义GDP增长相同。宁可过于悲观，也要有一定的安全限度。积极预测的失望不如消极预测的惊喜。
第三，运用几种方法确定公司的公允价值与预期增长率和目标收益率。格雷厄姆公式是一个很好的起点。我个人会使用一款Excel估值工具和其他估值方法来确定公允价值的范围。尽量购买那些交易价格远低于你估计的公允价值的公司。记住，估值是一门数学艺术，而不是一门精确的科学。不要在定量分析上把小数点后的数字写得太精确，而是要在定性分析上努力把逻辑、格局理清楚(宁要模糊的精确，也不要精确的模糊)。总是积极地寻求相反的观点;找一些看空股票的分析师或作家，看看他们是怎么想的。你拥有的信息越全面，你就越能在考虑潜在风险和回报的同时做出平衡的决定。
3、构建股票投资组合
许多投资者专注于买入优秀的股票，但很少有投资者关心如何在投资组合中权衡这些股票，如何管理仓位规模，或何时出售它们。大量的证据表明，这些被忽视的变量对业绩有很大的影响，每年的超额收益超过市场加权指数基金的2%或更多(从长期来看是巨大的)。
鸡蛋不能放在同一个篮子里。适度多元化的股票组合可以降低系统性风险，比如尽量不要把所有资金都投入同一主题/同一行业，当面临系统性风险时，投资者将会遭受巨大的亏损;但是过度的多元化将会降低收益、分散投资者的的注意力，毕竟人的精力和能力圈是有限的。如果喜欢高度的多元化，那最好的方式就是买指数基金。
定期向你的投资组合中注资，每季度检查你的股票，以确定是否有哪只股票估值过高，或者是否有哪只公司出现了根本性的问题，应该将它们完全从投资组合中剔除。
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