中长期持股好不好，怎么选择股票
发布时间：2020-05-10 17:13:30
中长期持股，主要是基于“赚上市公司盈利的钱”这个基本道理（当然，有戴维斯双击更好），而不是赚市场波动的钱。
走“中长期投资”这条路，也是对投资思考的必然结果。想赚快钱的，最后往往赚不了，亏钱的更多。而懂得“慢就是快”这个道理的，赚钱反而会比较容易。股市其实是一个“负和游戏”，交易成本是避免不了的，做个简单的计算，一周简单进出一次，一买一卖，一个月的交易成本大概为0.6%，一年的交易成本大概为7.2%，100万资金，交易成本就去掉了7万，也是不小的费用。
这里不想展开讨论中长期持股和短期持股的优劣性，适合自己的才是最好的，因为每个人对企业的理解、对时间的理解、对波动的承受能力等都不一样。这里主要想说的是长期持股的一些个人的体会，截止目前长期持股的经历有：持有格力电器三年，持有通策医疗一年(目前只持有这两个），最近三年重点投资的也主要是这两只股票。其他还有小仓位持有过的中线股，比如中国平安，招商银行，万科A，海螺水泥，老板电器，，伊利股份，欧普康视等。
（这里不是推荐股票）
有句话说“守股如守寡”，我觉得说得有点严重了。是“守寡”还是“度蜜月”，取决于守的是什么股。如果守得是优质成长性好的企业，过的是大部分平平淡淡、岁月静好，偶尔去度蜜月的幸福生活，总体来说生活质量是比较好的。而守的是质地较差，又没有成长性的企业，股价跌跌不休可能比“守寡”还惨。
很多人看不起一年20%、30%的收益率，但事实上，能做到十年以上年化20%的基金经理是凤毛麟角的。能保持年化20%收益率，时间拉长去看，收益率也是很惊人的,假如10万作为投资本金计算（其实普通投资，本金大部分都不足10万），复利如下：
十年十倍年复合增长率为26%，二十年就是100倍。如果一个人的资产能升值100倍，那基本可以跨越一个阶级了。有人会问，要20年才能赚这么多钱，到时我都已经老了，还有什么用。这个想法是错的，如果想赚快钱，更多的人可能是20年后还原地踏步。如果20年后很有钱，晚年生活可以过得比较幸福，也不用拖累子女赡养，何乐而不为。如果子女想要跟你拿钱创业，你也可以支持一些。（我们何尝不是这样，有时想干点什么事，也有想要家里的支持的时候）
对于中长期持股标的的选择，我也简单谈一下自己的看法。
首先，要选择还有成长空间的行业。
比如空调行业，几年前就说空调行业天花板，当然我是不信的，要不也不会格力持有到现在。几年前城镇化率50%多谈空调行业天花板？有点可笑。现在也只是60%左右，城镇化率还有提升空间。空调行业的天花板是有“家庭户数和基础建设面积”决定的，这两个还看不到天花板，谈何空调天花板。比如牙科，你们觉得天花板在哪？反正我还看不到。
再看，行业竞争格局。
邱国鹭有个观点，要数月亮，不要数星星。意思就是要选择胜负已分、竞争格局好的行业里的龙头企业。
说到具体投资的企业，长期持股避免不了经济周期（经济环境）的波动。在避免经济周期波动的选择，最好是选择具有“垄断+刚需”性质的企业。
垄断主要分为两种，一种是具有永久专利权的垄断，如贵州茅台、云南白药、片仔癀、上海机场等，这种企业护城河比较深，别人进不来。另一种经过市场竞争后形成的寡头垄断，比如格力电器、福耀玻璃等，这种也是比较靠谱的企业，这种类似于生物进化论，适者生存，身上的适应能力、抵抗能力已经很强了。
只有垄断还不行，如果不是刚需的话，也不是很好的长期持股的标的。比如中国石油，他是垄断，但不是刚需。酱油是刚需，海天味业成了大牛股。白酒是刚需，社交也好、逢年过节也好都少不了，甚至普通自家吃饭也会小酌一杯。现在全球气候变暖，空调也逐渐成为刚需，甚至在东北地区的夏天，也偶有高达40度左右的温度。
如果有“垄断+刚需”的企业，就很有可能是大牛股。比如苹果，手机是刚需，苹果手机也属于寡头垄断。比如微软，操作系统是刚需，微软windows系统也属于垄断。微信是刚需，垄断了即时通讯（现在微信也成了多元化平台，大家更离不开了），海天也属于“刚需+垄断”类型的企业。
说到企业内部的具体分析，这个比较复杂，需要涉及到护城河、商业模式、定价权、成长性、财务等的综合分析。而且相同的东西，每个投资者的结论都会不一样。即使是定性的财务数据，每个人透过财务数据看企业都可能会有不一样的结论。比如下面这个“财务专家”在格力电器三季度之后写的，他透过格力近期的报表得出的结论是：格力整条供应链受损严重，收入增长难以为继，三五年内空调将被美的超越。
不过，我的结论是：格力今年业绩增速虽放缓，但经营仍属于良性状态，期待明年业绩。
举这个例子是想说，相同的东西在不同的人眼里的结论会不一样，很多分析不一定有标准，需要结合自己对企业本身的理解、对商业社会的理解、对人性（消费者）的理解。
不过，选股有一个是可以作为的硬性标准——净资产收益率（ROE）。有人曾经问巴菲特，如果你只看一个财务指标，你会看什么？巴菲特说，净资产收益率。
净资产收益率=净利润/净资产。举个例子，假如投了100万开个店，2019年扣除各类成本和税费，最后纯赚30万，那2019年这家店的净资产就是30%。
从长期收益率来说，持有一家企业的复合增长率大致等于一家企业的平均净资产收益率，时间越长越接近（这句话不是我说的，是查理芒格说的）。事实上也是如此，比如贵州茅台，这么多年来平均净资产收益率为30%多，股价长期复合增长率也为30%多。格力电器净资产收益率30%多，股价复合增长率30%多。
因此，对于长期持股而言，我选择的企业净资产收益率需要在20%以上，越高越好。ROE20%，实际上已经排除了A股90%以上的企业。不是说非得20%以上，优质企业15%左右也可以，但前提是要判断未来1—3年，他净资产收益率能否提高到20%以上。如果净资产收益率能提高，在这个提升过程中，股价表现可以很牛。
根据杜邦公式，净资产收益率=净利率*总资产周转率*杠杆系数，这三个因子分别代表不同的模式。高净利率带来的高ROE，比如贵州茅台。高资产收益率类型的,比如沃尔玛这种，高杠杆系数类型的，比如银行股。提高这三个因子就可以提高净资产收益率。
当然，报表上的ROE是静态的，ROE是企业经营的结果，因为企业经营是动态的，因此我们也要动态地去看这个数字，公司经营恶化了，他的ROE就会下降。比如亨通光电，2016、2017年报的ROE分别为25.16%、26.88%，按理说这个数字很漂亮，但2018年公司增长放缓，ROE也下降了，等2019年的年出来，可能就降为10%出头了。股价上反应也很剧烈，从2018年初高点33元跌到最低14元。
长期持股不表示不卖。
基本面发生变化是需要卖的；
股价大涨，估值过高也是需要卖的，估值也是基本面分析的重要部分；
企业估值属于较高档区域，但市场有潜在比较大的风险也是可以考虑卖的。
比如美股在2007年10月份的高点，市盈率也是不高的，当时道指市盈率17倍，标普500市盈率17倍，纳斯达克市盈率35倍（标普500不高，说明市场整体是不高的），但当时次贷危机引发出全球性的金融危机，股市也随之大跌。
未来会发生什么事我不知道，但隐患还是有的，比如全球主要国家债务繁重的情况下继续放水刺激经济，带来的后遗症也会厉害的。中国虽然相对好一些，但也是隐患。因此，在这个时间点的的投资策略，我选择用“攻守兼备”的投资策略，用满仓抵御上涨的风险，用选股抵御下跌的风险。至于都在说什么牛，我的看法是——听听就好。
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