入坑投资美债的性价比和交易成本思考

发布时间：2023-11-16 06:34:59

　　1、投资的性价比

　　美元投资美债(不涉及汇率)，目前是有凸显的性价比的。

　　美债基金VGLT分析

　　以美中长期债跟踪ETF(代码：VGLT)为例，选择该指数基金观察是最简单的，因为可以视作无利息，到期一次性付本金的债券。

　　目前价格55左右，

　　情况A：假设均是10年到期的美国国债方便计算，到期年化roi>6%，也就是说保底年化6%以上的确定性(实际可能持有更长期的，实际roi可能比这里看到的要略低，毛估估5%~5.5%)，只要不出现恶性超高的通货膨胀(对应可能出现超高的存款利息)，这还是非常炸裂的低风险中高收益了。

　　情况B：如果后续出现美元存款降息或其他变数，该债券价格回到100附近，如下表只要7年内出现这种回归(波动)，那妥妥的年化10%以上，而且这种情况出现的概率还蛮大的。

　　从wind导出数据，对剩余7年以上的美国国债，通过终值和息票现金流进行计算的收益率也是在5%左右，所以直接投资国债和投资VGLT，回报差异不大，但美债的筛选和比较成本更高一点，比如有的港行只提供证券交易，没有提供国债交易，还买不到。

　　综上所述，有5%以上的保底年化，可能有10%的年化波动roi，如果持有美元或港币还是非常值得投资的，性价比和安全性都相当高。

　　2、考虑汇率因素

　　年初到现在，美元汇率从6.7左右到7.3左右，7.3/6.7-1=8.96%，约9%的美元升值，人民币贬值，换汇在高位，如果汇率(美/人)下降到年初和现在的中位数水平，汇率损失可以低消5%以上的年roi了。

　　另外，最近内地的官方购汇价7.26, 结汇价7.23, 这个做市价差高达千分之四以上，0.03/7.23=0.415%，这个也是每次交易的成本。香港官方的购汇7.276结汇价7.214，差得还要多。其他可能有便宜的灰色渠道，小散资金量，根本不够资格。

　　这里如果你要投资美股美债，直接换汇成美元汇出，不要换港币再换美元，两次按零售价买，进货价卖，损失更大。

　　这里还有个小知识，如果是汇出要选现汇，如果是取出来要选现钞。

　　因此，如果要人民币换汇美元的话，现在美元汇率在接近7.3的高点，还真不是一个好时机，由于目前账户里没有余量的美元和港元现金，所以只能是望着机会看，但这次研究扩大了我的认知，给了我更多的投资选择。

　　3、摩擦成本

　　(1)外汇手续费问题

　　习惯了目前网银和手机0费率转账的朋友们，可能已经忘记了转账费为何物。其实10年前转账，汇款都是要收费的，而且还不便宜，甚至有1%的。只是随着网银和手机银行的兴起，一方面电汇成本降低，另一方面竞争加剧卷成了免费。但境外转账汇款没有卷，还是要收费的。

　　类似的还有，股票红利，国内是免税的，但通过投资境外股红利是收税的(所以投资港股能用港户就别用港股通)，美股利得也收税。

　　境外汇款，以1‰的转账费+80元/次的电报费为例，如果跨行还有跨行费(不同银行，不同城市有些差异，以此为例)，如果你转一万就是0.925%的转账费92.5元，转10万就是0.205%的转账费200.5元。

　　(2)交易手续费问题

　　以富途为例0.08%的佣金(这家偏贵)上不封顶，0.04%万4的平台使用费，2美元起步，15美元封顶。

　　将外汇转换和交易成本汇总如下，分层统计不同资金量一次性转换交易的成本，可以发现最大的成本是换汇损失0.42%，其次是佣金0.08%(说实在的国内债券佣金都在10万分之x的量级，债券这个佣金确实高了)，如果资金量小于5万，80的电报费也是和佣金相对的一个成本。

　　综上所述

　　1)、考虑交易成本的话，无论是做美股还是美债，还是港股，都要用长期投资资金，转离岸了非特殊紧急情况就不要转回来，否则一进一出就是接近1%的损失。

　　2)、港美市场投资要做中长期，且年回报在5个点以上，才有意义。

　　3)、相比直接买美国债的佣金，0.005美元/股的佣金购买VGLT国债ETF交易成本更低更方便横向对比一些。

　　4)、后续如果持有可投资的美元或港元的计划，可以待汇率性价比较高的时候，提前换汇做好准备，如果要去香港旅游也可以考虑换钞存入

　　4、投资的门槛

　　港卡，港券商是必须的。

　　券商提供可以在二级市场交易(买到)的国债，一般富途，盈透等专门做证券的都会提供。但香港银行(香港银行是可以做证券业务的)一般只有港美股二级市场交易，未提供更丰富的品种。