美债投资的一些准备
发布时间：2023-11-23 22:41:46
我认为美债终究会迎来牛市。美联储加息终有退潮(带动短端利率下行)，基准利率和信用利差均处于历史高位(配置性价比高)，避险情绪持续(地缘局势、全球金融风险等)，这些走牛的逻辑是简单清晰的。虽然还有很多短期因素对美债构成压力(如重要美债需求方的中国资金退出，美联储面对通胀的坚决态度，经济数据分化给市场带来困惑等)，但这些因素的力量偏次要且大多可以随着时间推移而削弱。按当前情景看，美债中长期牛市力量强于熊市(虽然实话讲现在并不清楚这个“中长期”有“多长”)。
在这个假设下，投资人需要对美债投资进行提前布局才能获得理想收益。但对于境内投资者来说，能够查阅到关于美债投资的信息总体是偏少的(在境内长期进行境外债券投资的人士除外)，因此我认为探究出一个美债分析工具是有意义的。
根据工作经历，各类美债分析报告和与美债投资机构交流这三个维度，结合自己对于固收投研的理解,整理了一个相对全面的美债分析框架。同时考虑到投资人对于美债的理解是十分多元的，因此这个框架的定位是，观察分析美债工具，读者可以在这个基础上进行二次创作。
框架逻辑力求简单清晰，由三个部分构成:
一是观察中宏观经济状况。提供了解美国经济状况的8个角度，共68个指标。目标是读者可以按此全面了解涉及到美国市场分析的宏观及中观指标，个人觉得这些指标基本做到了全面覆盖。
二是观察美债市场情况。同样提供了解当前美债所处位置的8个角度，共49个指标。目标是通过这些指标，了解美债市场当前是什么样子的，这也是大多数分析报告侧重的分析领域。
三是观察微观状况。主要为高频经济指标，涉及5个维度，共21个指标，高频指标是可以体现分析差异化的部分，这部分还可以做很多完善。
了解当前美债市场情况，明确影响美债牛熊的微/中/宏观的经济因素，再结合一些关于美债分析的常识性逻辑，其实基本上就可以推导出对于市场的趋势性结论，这是提供分析框架的主要意义。
有了关于市场趋势的结论，再结合外部监管要求，内部合规风控安排，投资管理协议约定的投资范围和交收规则安排等，就可以构建出一个基本稳健的投资组合。
其后需要做的，就是结合负债端偏好和市场情况，通过久期、杠杆率、期限、资产资质、对冲安排和锁汇安排等的不同组合，形成多样化的投资策略(波段交易、票息持有、杠杆套息、久期调节、高收益\投资级策略、高\低流动性、利率对冲免疫和汇率对冲免疫等)，按此形成符合负债资金特点的投资策略。
希望以上，可以在美债牛市来临时，提供一些投研角度的帮助。
