做股票三年的一些小小的感悟
发布时间：2023-10-11 07:22:00
从一开始做转债到后面开始尝试股票到现在接近三年，整体来说有一些小小的感悟，这里记录一下，以便能及时纠偏，做投资及时反思得失还是很重要：
1、目光不宜太过短浅，观察的周期要以中期为参考。去年底的时候我曾粗浅地判断出今年还是一个熊市，且年初也一度判断出来美联储加息会超预期，因为通胀的韧性很强。确实今年得到了验证，但是自己却没有坚持住，因为中间数据有一些波折看起来好像有些改善，然后6月从空转了多，但其实只是中间一段插曲而已，大的方向并没有变化。拉长时间周期来看，其实很多短线交易都是亏钱的，因为都是零和博弈，看不见大的趋势而企图通过短线炒卖赚钱都是碰运气而已，当然少部分短线框架很强的人除外。所以我们需要建立一套中期的研究框架来判断大的方向，这样才能清晰地知道自己当前所在的位置，当中途出现一些小插曲的时候不被干扰。这就好比去爬山，知道山顶在哪里，尽管中间会遇到困难但是还是能坚持挺过去。我觉得郭磊老师有句话说得很好，宏观研究是为了寻找位置感。
2、大部分的时候我们都是盲人摸象。昨天和一个朋友去吃饭，觉得自己那句话说得很对，其实我们都是站在山脚下的人，只能看见我们认知范围之内的东西。很久之前自己曾反思出一个道理--“资金总是逐利的，在不确定性中寻找确定性”。道理是这么个道理，但是到底什么才是逐利的，什么才是不确定性中的确定性。因为我们都是盲人摸象，所以我们总以为自己看见的就是最好的，譬如看新能源的，觉得新能源估值那么低业绩那么好不错;看半导体的觉得现在周期底部且国产替代逻辑强;看汽车的觉得海外出口高景气，智能驾驶渗透持续增加，但到底什么才是最好的呢?
这玩意似乎也没有一个特别准确的答案，但是如果能站的更高一点，不站在山脚下看，能站到山顶上看是不是会更清楚呢?如果站在山顶，我们是不是能清晰地看见每一队人他们所在的位置，还需要多久能爬到山顶，中间路途有多远?如果能够清晰地知道每一个行业所处的周期位置，是不是就更容易从里面选出最好的行业和标的。但这玩意又不太容易做到，人的认知总是有局限，知识容量也是有限的，对人的素质要求也会更高。
3、熊市也会有上涨的标的，产业周期真的很重要。你以为一个公司的股价跌到历史低位就能抄底了，结果这一轮它创新低了.....究其原因，同样是一个股票十年前和十年后肯定不一样，产业发展变化了。还是拿爬山举例子，十年前它可能是上山时的十块钱，股价节节高，十年后可能它是下山的十块钱，股价创新低。找到每个行业和标的产业周期所处的位置比单纯依靠价格更能够规避风险，熊市中上涨的往往也是那些处于上行周期，景气度变好的一些行业，哪怕暂时跌了也没关系，大概率后面还是很快能回来的。
4、不仅债券有久期，股票也有。其实投资者行为很多时候都出奇地一致，做债券的应该很熟悉，牛市拉久期熊市降久期，其实股市也是一样的。只不过股市的久期在于股价到底反应到哪一年的利润，越是牛市股价反应的时间越长，有些可能甚至将10年20年的利润都提前反应了，熊市的时候可能就更加谨慎一些，仅仅反应到最近一两年的利润。到底什么是高估什么是低估，真的还是需要仔细研究。
产业研究是个漫长的过程，需要持续不断地学习。
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