看财报利润表的学习过程记录（举例茅台）
发布时间：2023-11-21 06:54:34
如何看财报的利润表，我们通过贵州茅台利润表实例学习，一步一步说明一下我的学习过程。单看白酒主业，简化利润表。
我们学着老唐将数字缩小万倍，也来体会一下茅台2022年的成就吧：茅台采购了101万元的原料，花了33万元费用(销售费用)，卖掉产品收回1241万元现钞，被税务局征税408万元，剩下699万元。茅台领了差旅费、工资和奖金合计78元，剩下621元就是你这个当老板的了。经茅台申请，你决定拿547万元(分红)去花天酒地，剩下74万元扩大规模投入再生产，让茅台来年给你赚更多的钱。
速读利润表
理解了资产负债表后，利润表就要简单多了。我们拿到一张利润表，关注四个要点就足够了，即营业收入、毛利率、费用率、营业利润率。看清楚了它们，单独就利润表而言就可以了。当然也有需要和其他报表配合起来看的部分。
营业收入
2022年贵州茅台的营业总收入约是1276亿元，同比增长16.53%。企业收入的增长通常有三个途径，即潜在需求增长、市场份额扩大和价格提升。潜在需求的增长，可靠性最强;份额的扩大是以竞争对手受损为代价，势必遭受竞争对手的反击，因而要评估下增长的可持续性;价格的提升，是以客户付出更多为代价，可能迫使客户减少消费或寻求替代品，需要评估的是产品或服务的替代性强弱。
我们一起来看看，2022年茅台的增长主要来自那条途径。根据国家统计局数据，2022年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量671.24万千升，同比下降5.58%。贵州茅台2022年酒类销售量是68176.32吨，同比上年增长2.62%，这样看来，市场的需求增长是处于下降状态，贵州茅台的增长相对来说是扩大了部分市场份额，但是占比较少。2022年贵州茅台直销平均价格是2078元每瓶，批发代理的平均价格是615元每瓶，直销营业收入同比增长105.49%。所以应收增长的主要原因，是因为直销渠道的销量增长很大，间接的提高了出厂价格，带来了营业收入的增长。
这两种情况的增长比不上市场潜在需求增长，但对于茅台来说，目前不存在竞争对手的反击，茅台的地位在市场上是无法撼动的王者，价格提升不可持续，但茅台的出厂价和市场价巨大的差异，提价已是势在必行。
毛利率
营业收入减去营业成本是毛利润，毛利润÷营业收入=毛利率。2022年贵州茅台的营业收入是1241亿元，营业成本是101亿元，毛利润1140亿元，毛利率高达91.86%。
高毛利率意味着公司的产品或服务具有很强的竞争优势，其替代品较少或替代的代价很高，所以投资者要尽量选择高毛利率的企业。一般来说，毛利率能保持在40%以上的企业，通常具有某种持续竞争优势。像茅台这样毛利率高达90%以上的公司，就是“学霸”了。
费用率
费用一般被称为“三费”，包括销售费用、管理费用和财务费用。费用÷营业总收入=费用率。
如果财务费用是负数，就只用(销售费用+管理费用)÷营业总收入计算费用率。这样算出来的费用率会高一些，也就是说考核要求更严格。
贵州茅台2022年的营业总收入是1276亿元，销售费用33亿元，管理费用90亿元，财务费用-14亿元，费用率为9.64%。投资者主要警惕费用率过高或费用率剧烈变化的公司，这个对茅台来说是经得起考验的，费用率一直维持在很低的状态。
费用率也可以用费用占毛利润的比例来观察，这样去除了生产成本的影响。如果费用能够控制在毛利润的30%以内，就算是优秀的了;在30%~70%的区域，任然是具有一定竞争优势的企业;如果超过毛利润的70%，关注价值不大。茅台的费用是123亿元(剔除了财务费用)，毛利润是1140亿元，费用占毛利润10.79%，显然茅台是优秀的。
营业利润率
营业利润÷营业收入=营业利润率，它是公司的核心指标之一。2022年贵州茅台的营业利润约是879亿元，营业收入约1241亿元，营业利润率约70.83%。营业利润率当然是越大越好。像贵州茅台这种高毛利率企业，成本和费用占比变化不大，结果就是伴随营业收入的高速增长，营业利润率可以飙升至高达70%左右。
如果将营业利润排在“公允价值变动收益”之前，由营业总收入减去营业总成本得出一个不含“公允价值变动收益、投资收益和汇总收益”的“营业利润”，然后再除以营业收入得到的比例，其实更符合逻辑。
看完以上四个要点，一份利润表就基本清楚了。最后还有重要一步就是，净利润是否变成现金回到了公司账户。方法是用现金流量表里的“经营现金流净额”除以利润表的“净利润”，这个比值越大越好，持续大于1是优秀企业的重要特征。它代表企业净利润全部或大部分变成了真实的现金，回到了公司账上。这需要结合现金流量表一起来探究。
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