《玩转财报》（第8版）读书笔记：教你阅读财务报表的好书
发布时间：2023-12-28 07:20:02
Part1本文框架
一、前言; 二、本书简介; 三、财报基础; 四、财报之间的联系; 五、现金流量; 六、财报分析; 七、财报的真实性; 八、小结。
Part2前言
本人作为唐朝老师的忠实拥趸，到目前为止，学习了《手把手教你读财报》两遍，但感觉还不能在具体分析企业时运用自如，因此打算将唐朝老师推荐的财报书籍(包括此本)逐一认真学习，“横看成岭侧成峰，远近高低各不同。”从不同角度强化财报学习，为筛选和分析企业打下扎实的基础。
写读书笔记的目的 ，主要通过对本书第二遍的学习，同时记录对本人来说是新知识或是难点，或是需要重点掌握的部分内容，来进一步巩固所学。
Part3本书简介
作者是两位美国人，约翰·特雷西，塔格·特雷西(父子合著)。本书距第1版(1980年)距今天2023年已历经43年，已发行至第八版;本书由池国华教授主持翻译，张新民、唐朝老师等联袂推荐，这些都有力地肯定了本书的价值(见下图)。
本书对我印象最深刻，特点之一是采用直线连接的方式，将资产负债表、利润表、现金流量表三大财务报表之间的联系清晰地展示出来。三大财务编制时相对独立，但在财务报表分析时却相互依存，相互验证，相互影响。掌握三大财报之间的联系，是理解财报的基础，注重财报的综合分析，能提高财报分析的质量和效率。
本书的特点之二是紧紧围绕企业现金流量深入探讨，并以一家企业的财报及数据为实务案例，指导读者从相关财报数字背后挖掘出企业的关键信息。
个人觉得还有一点，就是如何看待财报数据及分析在分析企业和投资决策中的作用，怎样通过现象(纷繁复杂的数据、企业内外多种的表述和利好利差的事件)，看透本质(企业的竞争力、对管理层的定论等)，如何看待编制财报的数据的粉饰和造假，这些都对我产生了一定的触动。
本书共分为五部分：分别是财报基础、财报之间的联系、现金流量、财报分析、真实性。下文按这五部分来学习，但因为财报相互依存，因此下面表述中各相关内容将不可避免地地存在融汇或交叉。
由于作者身处美国，且在30多年前写作，国情有别，有些地方不同于中国。比如预提费用，在我国一般是“其他应付款”。还有对现金流量以及三表之间相互联系的相关内容，有多处重复表述，也许啰嗦，但或者作者认为重要且有必要吧。这一点，对于财报小白比较友好。
【重复是教导的核心。启功说，学习书法就是千万次的正确重复;孙过庭说，心不厌精，手不忘熟，操千曲而后晓声，观千剑而后识器。这都是重复。】
Part4第一部分 财报基础
◆资产负债表的作用之一就是反映企业的所有权并披露权益资金的来源。经营者需要将企业资产及负债保持在适度范围内。
利润表除披露净利润外，还应当披露当期的收入，费用情况。概括的反映如何实现销售控制成本，并由此获得利润的能力。
现金流量表，无法取代利润表(经营业绩)和资产负债表(财务状况)。没有持续稳定的现金流，任何企业都无法维系其生命。 经营者应避免出现现金短缺的现象，如拖欠到期负债拖欠工资等。
心得体会：三张财报基本表的具体架构和内容，我个人建议有志于财报学习和分析企业的读者，应背下来，或随手可以写出来。
◆权责发生制，企业应该谨慎精确的区分交易事项的归属期。
配比原则：营业收入，费用，成本按照实际发生时予以确认并进行配比;其他费用与受益期间配比。
当期发生但未收回的赊销收入确定为应收账款，当期发生但未支付的各项费用确认为负债。
营业成本与营业收入要符合配比原则，存货损耗不得计入营业成本(存货损耗应计入其他费用)。
◆持续经营假设，是财务会计的基本原则之一。这也是企业编制财务报表的前提。当企业现金流出现问题，深陷财务困境，不能偿还到期债务时，这个假设就不成立。
◆三张基础的财务报表，资产负债表，利润表现金流量表，财务报表还需要附注或者附表等附加资料的补充说明。其中比较常见的附表是股东权益变动表。
企业经营者有三重财务目标：赚取足够的利润，控制资产负债;获得现金流。(第39页)
心得体会：
我们往往对三大财报及历年来数据的变化比较感兴趣，往往会忽视附注或者附表;而往往附注细碎、繁琐、冗长，让人打瞌睡。但对三大报表中有疑惑的，或必须披露的事项，往往在附注中。比如就应付帐款或应收帐款事项，与供应商就价格或其他条款进行谈判，如可能会对相关账款金额产生重要影响的，企业应该在财务报表的附注中进行必要的披露。
感慨：真要深入研究分析了解一家企业，真不容易啊!既要看财报，又不能全信财报;看财报只看一两年还不够，至少要看五年，还要看招股说明书、投资者问答等，需要花多少时间啊;既要体力，还要脑力，更要商业洞察力。难怪老唐既说：阅读一切;又担心我们心急，接着安慰说，日拱一卒，不期而至。
◆待摊费用是企业提前支付的一些经营性开支，这些项目虽已支付现金，但却不属于本期，这就是待摊费用，属于流动资产序列。
折旧费用是指建筑物，机器，设备，工具，家具，家电及车辆等长期资产的原始价值中，应计入当期成本或费用的部分，折旧就是这些固定资产在当期因使用而产生的损耗。与其他经营费用相比，折旧并不会影响当期的现金流量。折旧费用，因此成为一项特殊的费用。
无形资产包括专利权，商标，秘方等，中国还包括土地。无形资产，对于使用寿命有限的无形资产，企业应在使用寿命内对其成本进行合理系统的分摊，并确认为当期费用，该费用统称为摊销费用。
有形资产泛指除无形资产外的其他一切资产。
◆净利润减分红等于留存收益。
Part5第二部分 财报之间的联系
◆三张财务报表之间的联系 第42页
心得体会：
上表是本书的精华所在!作者在这部分详细阐述了上表中每一个箭头中所代表的不同科目之间的联系。可以说完整地反映了三张财务报表之间的所有联系。很适合投资小白或意在加深对财报理解的学习者。
◆利润表→资产负债表相关帐户关联图，第28页
利润表科目→资产负债表科目，展示了收入费用与相关的资产负债之间的联系。具体如下：
营业收入→货币资金，应收账款; 营业成本→存货; 各项费用→现金，预付账款，待摊费用，应付账款，应付其他款; 折旧费用→累计折旧; 利息费用→应付利息，其他应付款; 所得税费用→应交税金; 净利润→留存收益。
Part6第三部分 现金流量
◆我们无法从下面的现金流量汇总中得知两类重要的信息：一是企业某一时期的盈利或亏损情况，二是企业某一时点的财务状况。
◆现金流量表(直接法)
将销售收入中取得的现金流量和用于支付费用的现金流量直接地展现出来，我们经常见到的是直接法。如下图，年度现金流量汇总表(第5页)，本书的第122页中的表14-2，也是直接法。
◆现金流量表(间接法)
下表与我们通常所见的不同，但这两种方法反映的经营活动现金涧的结果是相同的。这表是将净利润调整为经营活动产生的现金流量，体现出净利润(2642千美元)与现金流(3105千美元)的差额，能够反映货币资金因经营活动而发生的增减变动。第14页
现金流量表远比我们所见的要复杂。要理解上述现金流量表，首先必须了解利润产生核算的过程，还必须掌握三张财务报表的关系。
◆影响经营活动产生的现金流量与资产负债表的联系，第116页(如下图)
此处经营活动是用于确认企业经营活动中产生的销售收入及各项费用的会计专业术语。下表对应的也仅是经营活动中产生的销售收入、成本及各项费用与现金流量表的对应关系。
上表中，现金流量与净利润的差别，归因于企业经营性资产和经营性负债的变化。
经营性资产(应收账款、存货、待摊费用)增加，经营活动产生的现金流量减少,经营性资产减少，经营活动产生的现金流量增加;
经营性负债(累计折旧、应付账款、其他应付款、应交所得税)增加，经营活动产生的现金流量增加，经营性负债减少，经营活动产生的现金流量减少。(第121页)
折旧并不是一项现金支出，因此抒净利润转化成经营活动产生的现金流量时，它是一个正的调整项。
◆如何分析现金流量表?作者有如下建议：第164页
经营性现金流量净孩与资本性支出作比较; 筹资额与本年现金余额作比较; 经营性现金流量净额与净利润作比较; 美国财务会计准则委员会特别反对每股现金流量的比率，认为没有意义。
Part7第四部分 财务分析
◆设计实施会计制度、遵从税法、编制外部财务报告是每个企业的三项基本会计职能。此外，企业管理者要控制企业，还需要更多更具体的信息，而这些信息大多数是保密的，不向外发布的。因此，企业会计人员还有另一项非常重要的职能——为管理者的决策、计划和控制提供信息，这是会计的第四项职能，称作为管理会计。
心得体会：阅读此处时，我想到虽然国情不同，中国企业不一定有上述的提供给内部管理者的管理会计，或我们作为投资者也看不到企业的内部会计报告。但如果我们需要深度研究一家企业，企业的招股说明书、历年财报中的信息以及投资者问答、企业信息发布及网站、企业研报中的客观情况等等，已足够我们关注和分析研究。
这些信息包括但不限于：比如，在全球或国内各区域的销售及变化情况;产品中各品类销售多少、哪些品类没有达到预期，哪些品类超过预期 ;产品退回、售后维修及更换情况;再比如：员工总数及人均销售收入;费用明细，以及费用与企业经营业绩的两大驱动因素(销售价格和销售量)之间的依存关系;等等。
◆企业管理者具有双重职责，第一是赚取利润，第二是尽快将利润转换成现金。因为现金有时间价值，企业将利润转换为现金的时间越长，利润的价值就越低。 投资者应该关注经营活动产生的现金流量以及管理者控制这些重要数据的能力。
◆假设企业董事长制定下一年的计划是净利润提高10%，管理者应如何完成这个目标?首先考虑的就是销售价格和销售量。到底是哪种选择更好呢?
在下表(第188页)中，将售价提高5%与销量增加5%这两种情况进行对比，分析各自的影响，目的在于帮助大家理解这两种驱动利润的基本因素有何不同。
在上表中，增加销量，即市场份额一直都是一个需要考虑不要忽略的重要因素。但是，对比这两种选择之后，你会发现，将销售价格提高5%对利润的提高影响更好。
销售价格提高5%，只有一项费用随之增加，固定费用前的边际利润提高了22.3%，息税前利润为48.2%;
销售量增加5%，扣除固定费用前的边际利润仅提高了5%;销售量增加5%的同时，每一项变动费用都会增长5%，息税前利润为10.8%
综上，说明企业的产品或服务具备提价能力，才是真的竞争优势。企业产品或服务能涨价敢涨价，且涨价后消费者仍然购买的，才是有竞争优势的企业。
销售价格的一个轻微变化，对利润产生较大的影响。但制定销售价格的确是企业管理者所面临的最为困难的决定之一，消费者的价格敏感度通常是不明确的。
◆盈亏平衡点
是指销售收入和费用的一种配比状态，这种状态下，企业利润刚好为零，即没有利润也没有损失。
表19-4显示，销售价格降低10.4%时，企业息税前利润为零;销售量下降-46.3%时，企业会达到盈亏平衡点。
综上，清楚地揭示出企业在降低销售价格时应该小心谨慎。上述案例中，特别是在销售量保持不变的情况下，降低10%的销售价格会使企业十分接近盈亏平衡点。
◆基准财务比率是帮助我们分析企业财务状况和经营业绩的重要工具。
◆应收帐款分析。
应收帐款越多，意味着企业负债或所有者权益越多，企业的资本越没有发挥其应有的作用。
应收账款周转率=营业收入/应收帐款，表示应收帐款一年可周转的次数;
应收帐款平均信用期=一年的52周/应收账款周转率，表示所有客户平均多少周才能付款;反过来也说明企业的应收帐款需要多少周才能转为现金。这是投资者应该关注平均信用期是否在可控的范围内。平均信用期的显著变化，往往意味着企业信用政策的重大变化。
◆存货分析。
与应收帐款相同，存货越多，意味着企业负债或所有者权益(资金)越多，企业的资本越没有发挥其应有的作用，可能会因此陷入资金短缺的困境。但存货过少，可能会 发生缺货，错失本应获得的盈利。所有每个企业的存货持有量没有统一标准，应具体分析。
存货周转率=营业成本/存货，
存货平均持有期=一年的52周/存货周转率，表示存货售出之前的持有时间。
◆偿债能力分析，167页。
偿债能力指的是企业偿还到期负债的能力。偿债能力是盈利能力的基础。盈利能力来源于企业正常经营、避免停产、及时偿债的能力。简言之，盈利以偿债为基础。对每个企业来说，维持偿债能力至关重要。
◆偿债能力分析的关键财务比率。
下面列举评估企业偿债能力和发展前景的关键财务比率，可以帮助银行家和投资人了解企业的财务状况，评估其借款信誉，判断企业是否具备及时全额还本付息的能力。具体如下：
1.流动比率
反映企业的短期偿债能力，等于流动资产总额除以流动负债总额。一般认为，债权人希望企业流动比率越大越好，企业的流动比率至少应该等于2。
2.速动比例
又叫做酸性测试比例。假设该企业没有投资有效证券，该比率等于货币资金与应收账款之和，除以流动负债。通常认为速动比例至少应该等于1。
3.产权比率
等于负债总额与所有者权益总额， 最好小于1
4.利息保障倍数
等于息税前利润除以利息费用，应该大于1。
5.销售利润率
等于净利润除以营业收入。最好大于10-15%。
6.净资产收益率(ROE)
等于净利润除以所有者权益。所有事都是相对的，一个企业的净资产收益率需要与行业平均水平和替代性投资选择(即将资本进行次优投资所获得的投资回报率)进行比较。此外，风险因素非常重要：即企业股东的投入资本究竟承担了什么风险?
7.投资回报率(ROI)
等于同一时段的净利润与投入资本总额之比。
8.总资产报酬率(ROA)
等于息税前利润除以总资产。反映企业在扣除利息和所得税费用之前的收益。总资产报酬率需要与企业的借款利率作比较;如果总资产报酬率高于利率，增加的利润称为财务杠杆利得，反之，如果企业的总资产报酬率低于利率，则该企业将遭受财务杠杆损失。
Part8第五部分 财报的真实性
◆第196页，财务报表应该具有准确性和总结性。但永远不要忽视这样的事实，你在财报中所看到的数据，取决于编制财报的会计方法。在这一章，我们鼓励你在阅读财报时保持一个合理的怀疑态度。
你应该了解，企业管理者可能会采取措施干预该年度的销售收入和费用，以使得净利润接近他们的期望值。
最后，财务报表总会存在舞弊和严重误导财务报表使用者的可能性。在这个问题上，我们希望你不要良莠不分，全盘否定，但你应该了解其中可能存在的糟粕。
◆会计方法
第53页，作者指出，财务报表中的数字取决于确认和计量时所采用的会计方法。而会计方法在大多数情况下都或多或少地存在一定的主观性。会计方法的选择在大多数情况下不仅会影响利润水平，也会影响资产负债规模。
企业总会计师必须决定采用哪种会计方法来记录收入和费用，同时需要权衡各种备选方法，并作出主观判断。
第62页，企业可以自行选择会计方法，并在其财务报表附注中披露确认营业成本的具体方法。有关存货的附注是相关专业且晦涩难懂的。
第196页，在选择会计方法时，许多企业并不诚信，故意编制严重偏颇或彻底欺诈的财务报表。
企业可以适用稳健的会计方法，也可以选择宽松或激进的会计方法。财务会计准则允许企业选择使用哪一种秤——称的轻的秤或称得重的秤。以下是可供企业选择的会计方法的部分清单：
心得体会：
这也进一步说明了我们既要重视财务报表，但又不能过于看重财务报表，更不能唯财报论，财报只是筛选和分析企业的起点;既要看近期(本季、本年)的报表，更要看5-10年的数据;既要看财报，同时也要查阅其他资料;既要定量分析，更要注重长期和综合数据分析、了解和分析管理层是否诚信能干、企业产品和服务的基础上，进行定性分析(商业模式、竞争优劣势、企业发展阶段、所处行业特点和趋势等);既使这样，我们也只能得出大概、可能的结论，并不断验证或质疑这个结论。
正所谓，决定要投资一家企业，需要千万个理由，其中企业的商业模式、新产品或服务的足够且持续的竞争优势、能干诚信的管理层是重中之重;而决定不投，一个理由足够。
◆粉饰数据和会计舞弊(篡改帐目) 第78页，第200页 粉饰数据也称为盈余管理，可以看作“抖松枕头”，其目的是使会计数据特别是净利润更加美观。由粉饰数据所引发的伦理和道德问题难以找到简单明确的解决办法。
会计舞弊也叫篡改账目，通常包括伪造营业收入或隐瞒费用，情节更为恶劣。会计舞弊会破坏财务报表的公允性。
上述两者之间并没有明显的界限，粉饰数据就像是开车时超速一点点;而会计舞弊则像是醉酒驾驶，会对他人造成严重威胁。粉饰营业收入和费用的数据会同时影响利润表和资产负债表;而操纵会计数据具有双重效应，利润表和资产负债表都会出现不正确的金额。
管理者虚报财务数据的另一种途径就是利用期末调整事项，通过调整控制某些费用或提高本年度的销售收入来操控当期净利润。
心得体会：
粉饰数据和会计舞弊，不是本书的重点。我的体会是，投资者必须具备在阅读财报中发现粉饰数据和会计舞弊的能力和本领。然后怎么办?经查询我的FLOMO笔记，找到如下笔记：
【投资要疑罪从有，对于垃圾企业要敬而远之。宁可错过大牛股，也不放过任何一个心中有疑的公司。】
【以上现象都属于不符合正常的商业逻辑的现象，正所谓是有反常必有妖，反常就是远离信号，投资不是办案，不需要遵照疑罪从无的原则，而是遵照疑罪从有原则实施排除，这才是投资人应有的谨慎态度。】
【阅读历年财报报表中有重点疑点的，疑罪从有，不投。经营业绩一般甚至亏损，没有合理理由的盈利突然大幅增长，不投。】
◆第226页 花时间计算财务报表比率值得吗?
本书作者认为，计算财务报表比率是值得学习的经验，但不要期望可以通过计算财务比率发现一些市场上没有的信息。并且认为作为一个投资者，与其花时间计算财务比率，不如通过新闻媒体来追踪当下企业和经济发展的情况。
◆那为什么还要阅读财务报告呢?
既然前面说了财报上的财务比率不是那么的重要，但阅读财务报告还是必须的。
因为最基本的股权投资策略，仍是通过财务报告或财务报表数据找出满足筛选条件的企业。我们仍要对拟投资企业有所了解，如举债是否过多，税负如何?收益是否持续稳定，发放现金股利情况?财务结构如何等等。
◆仔细阅读上市公司财报及附注，要花费很长时间，还有其他方法吗?
至少需要阅读一个简明财务报表。
◆ 第228页，一个立见分晓的基本检验方法，来快速评估一个企业的财务绩效?
比较5~10年营业收入和净利润，应收账款，存货和固定资产的变化百分比，进行比较分析。事实上一些主要的差别还是值得注意的。 比如营业收入增长了10%，那么上述其他数据是否增长10%?
◆231页，企业财务报告，应该提供利润的驱动路径图或者企业的盈利蓝图。应该阐述企业的商业模式，告诉读者什么是企业的盈利战略，包括最关键的盈利因素。
但是企业对自己竞争不利的信息，不会在财务报告中过多的透露，比如不安全产品召回等。比如苹果公司不愿意披露iPhone与iPad的销售毛利。
首席执行官所看到的利润报告与外部财务报告中的利润表是不同的。边际利润是企业的机密，绝不会透露给竞争者和投资者。
◆选择不同的会计方法，不会影响现金流量。
不管企业采用何种会计方法，企业现金流量表始终保持不变。现金流量表反映企业某一时期的现金流量真实增减变动情况。
企业会计方法一经确认，不管后果如何都不得随意变更。
Part9本书小结
企业价值取决于过去的盈利记录及未来的盈余预期。财务报表是投资决策不可缺少的出发点。
阅读财务报表，是了解你想投资企业的财务结构的最好办法。无论如何，除了企业的财务报表之外，投资者没有获得企业财务信息的其他来源。
一般情况下，我们还是可以依赖经过审计的财务报表。不幸的是，会计舞弊是投资中不可避免的风险，所以，使用财务报表做决策，需要谨慎小心。
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