股票分红的内在逻辑是什么

发布时间：2022-04-16 20:15:57

　　获得分红，是投资股市非常重要的目的之一，甚至说是主要目的。

　　分红是股份公司在盈利中，每年按股票份额的一定比例支付给投资者的红利。

　　同时也是上市公司对股东的投资回报。

　　分红是将当年的收益，在按规定提取法定公积金、公益金等项目后向股东发放，是股东收益的一种方式。

　　上面是分红的一些书面的定义。

　　下面菜头就分开讲一讲，大家对分红常见的一些误解。

　　以便帮助大家更深层次地理解分红。

　　股息率（Dividend Yield Ratio）是价值投资者非常关注的一个指标。

　　是一年的总派息额与当时市价的比例。

　　股息率受到当期利润、分红率和市盈率（估值）的影响。

　　在市值一定的情况下，分红率越高，股息率也就越高。

　　一些价值投资者习惯性把股息率当成一家公司值不值得投资的指标，在菜头看来，这样也对，但不完全准确。

　　下面的内容，有部分为之前在专栏交流群讨论过的。

　　这里再整理一下，分享给没有看过的朋友。

　　之前的讨论源于一个问题，有一位读者问：买中概互联网ETF基金，能否获得腾讯的分红？

　　实际上，细心的朋友可能会发现，在腾讯分红的当天，股价是除权(息)的，只是当天公司股价上涨较多，很容易被忽略掉。

　　因此，腾讯分红，会算在基金的净值里面，但是因为分红会除权，所以对基金净值基本上没有影响（涉及扣税的部分，影响也不大）。

　　并且如果基金没有赎回压力的时候，大概率基金经理会持有公司分到的京东的股份或者卖出之后再投资腾讯以保持跟踪误差的纠偏。

　　下面再展开讲分红的内在逻辑的问题。

　　大家一定要正确认识分红，分红最重要的价值在于：具有持续分红能力的公司，代表了公司赚真钱的能力。

　　如果一家公司显示利润持续高速增长，又没有什么大额投资，但是就是没钱分红，那么我们就有理由怀疑这家公司赚的不是真钱，只是账面收益而已。

　　这些账面收益，有可能是应收款，也有可能变成了商誉，总之就是，这些账面上的钱（账或者无形资产），随时可能出问题。

　　反之，如果分红之后公司保持现金流健康的同时，利润还在持续增长，证明公司的投入回报率较高，说明投入本金之后产生的利润大于投入的本金，遇到这样的公司，迟早都会走出填权的行情。

　　再反面就是，一些公司分红很高，但是现金流在不断变坏，可能到某个时间点就会集中暴雷。这样就会有股东掏空上市公司的嫌疑。

　　因此，分红和分红是不一样的，分红要结合现金流，资本开支，投资回报率以及公司未来的投资计划一起看，才有价值和意义。

　　下面再举例说明：

　　以巴菲特管理的伯克希尔哈撒韦公司为例（BRK），BRK从来不分红，原因是巴菲特认为股东拿到分红了，还是会再投入到BRK里面去进行投资，这样操作没有任何意义，反而多此一举。

　　所以就干脆不分了，更省事。

　　所以大家就看到了当前BRK_A高高在上的股价。为了对投资者更友好，BRK通过分拆股份的形式，发行了B股。

　　大家熟悉的腾讯控股之前也基本上不分红，是因为腾讯前几年把赚的钱，都用来投资了，并且投资回报率长期高达20%以上，相当于把你投资腾讯赚的钱，自作主张地继续用来帮你投资出去了，且这个投资回报率长期高达20%以上。

　　你可以粗暴地理解为，你买腾讯公司的股份，腾讯公司赚钱了没有给你分红，因为腾讯公司把本来应该给你分红的钱又投资出去了，且这几年的收益率比巴菲特还高。

　　所以腾讯不分红，也是好公司。

　　这是分红背后的底层逻辑。

　　腾讯目前的投资回报率，有所下降，但是净资产收益率依然是在20%以上，投入资本回报率也是长期超过10%的。

　　2022年初，腾讯选择把一部分京东的股份分了，相当于把一部分资金用途的决策权还给股东，你可以选择继续投资腾讯，也可以选择持有京东不卖，还可以选择落袋为安。

　　也就是说，以前是腾讯帮你做决策，现在把一部分选择权交给你自己来做。

　　因此，关注分红，我们应该关注的是公司是否具备分红能力而不是分红本身。

　　如果公司具备分红能力，但是利润再投资更有利于股东的长期回报，那么公司就应该少分红，继续扩大生产和服务，为股东创造更大的价值才是最好的选择。

　　分红和分红不一样，不能死搬硬套，一定要灵活运用才行。