大小盘风格轮动的意思和原因
发布时间：2022-06-21 19:03:13
大小盘风格轮动意思就是，他们会轮番上涨，市场一时是大盘股走强，小盘股走弱，一时又反转，小盘股走强大盘股走弱，并且负相关性还挺强的，其实也不难理解，资金就是这些资金，只是看阶段性的偏好。
资金偏好来源于什么因子？大的资金都是看盈利能力，这里要区别于追涨杀跌的那些资金。机构资金不像散户，别人爱看景气度。先说大小盘风格，小盘风格的代表是中证500或中证1000指数，大盘风格代表就是沪深300指数。前段时间中证500一度跌得怀疑人生，经过5月到现在这一轮反弹，当前中证500和中证1000的10年市盈率分位数仍然在10%左右，相较于沪深300（47.07%）和上证指数（40.82%）而言，当前中小盘估值处于较低水平。
从历史上来看，大跌形成底部后，往往会有一轮中小盘行情，时间也不长，在1-2个月左右，涨幅在10%到20%之间。参考2012年、2015年以及2018年，都是如此。这一段也是，中证500从今年4月27日涨到现在，涨幅为16%，幅度高于沪深300的10%，也就是小盘股跑赢大盘股。
从历史上能得出什么逻辑？刚才说了，资金看盈利能力。在经济复苏初期，中小市值公司在盈利弹性上占优，因为在这个阶段，财政、货币政策双放宽，宽信用开始出现，这些小企业贷款容易了，利于业绩修复。而在经济衰退周期，信用收紧，银行都会围着大企业转，小企业就不那么容易拿到贷款，业绩就会承压。
《投资大师肯费雪说》这本书里举了个更直观的例子，假如你是银行领导，现在你手上4个客户，大型成长的微软公司，大型价值的福特公司，还有小型成长的电子科技公司，以及名不见经传的小镇水泥公司，你必须停掉一个贷款，那么你会选谁？微软和福特你肯定是不会停的，因为会被别人嘲笑，而成长电子科技公司，有想象空间，你可能也有点不甘心，未来他可能也会成为巨头。所以最后你十有八九就停掉了水泥公司的贷款。而这就是一家小型公司，他的股价就会暴跌。所以，这个故事告诉我们，一旦市场遭遇流动性紧张，小型公司可能是最先受损的一方。
反过来，如果银行觉得经济形势很好，让它扩大一个放贷对象，从这几家公司来看，谁更迫切？微软可能压根不缺钱，福特有的是人要给他钱，不缺你一个。电子科技公司，则也更愿意在股市上融资，这样不用还利息，对于银行贷款最为迫切的，就是那个小镇水泥公司。而他们得到了贷款之后，会迅速的提高业绩。所以银行放贷的意愿，其实影响最大的就是这些小企业。
故事虽然是虚构，但却是真实场景。经济衰退周期，小企业很受伤，而在复苏周期则比较生猛。
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