PE、PB、ROE、DCF等几种常见的股票估值方法
发布时间：2022-08-17 07:12:49
股票交易的标的是上市公司的股权，所以本质上来说，买卖股票是一门生意。
如果没有学会估值，那做投资就是抓瞎，必输无疑。
任何投资，以较低估值介入，都意味着未来获取回报的机率较大和空间越大。
这些年，有搞传销的宣传说，“只看赛道，不看估值”，说这种话的人，良心是大大的坏了。相信这种话的人，直接把钱捐出去更好，不必要纠结着慢慢亏，太麻烦。
理性的人说，估值是科学。
浪漫的人说，估值是艺术。
估值的方法有很多种，常见的有PE、PB、ROE、DCF等。
我一直都认为，商业模式是越简单越好，如果我在三分钟以内不能理解一个企业的商业模式，那么通常来说，这个商业模式要么就是很烂的，要么就是自己很不擅长的，我肯定放弃。
估值方法也一样，估值方法要尽量找简单、易掌握的方法来使用，越复杂就越容易出错。如果在三分钟内我都无法判断某只股票的估值水平，这只股票我肯定放弃。
简单直接是我的风格，再拗口的词汇，再专业的术语，都有最通俗易懂的语言来转化。
一、最常用、最简单的估值方法是PE估值法，市盈率直观反应的是企业的投资回报率，利率的倒数是通用基准。举例，如果在贷款利率为7%的经济体中，全行业来看企业估值原则上不应大于15倍。央行利率提升的时候，市场估值就对应下降。上证整体PE在20倍以下，一般就没有系统性风险。上证6124点为什么经历十五年都无法被突破？一个核心原因就是因为当年过于狂热的市场，给了上证整体60倍的过高估值，金融普遍30-40倍，其他的80倍、100倍的标的很普遍。于我自己而言，通常对估值50倍以上的公司保持谨慎，市场之所以给50倍或者100倍PE，一定是市场对其预期打得特别满，认为其发展前景特别好。但我更相信大概率，比较敬畏未来，相信绝大部分高PE的股票会跌去很多。
二、PB估值法，净资产直观反应的是企业的重置成本，你要重新投资这样一家企业，就需要配置如此规模的净资产。PB估值法主要适用于制造业特别是重资产行业，特别特别是强周期的重资产行业。通常来说，上市公司股价低于1.2倍PB，就可能出现捡钱的机会，在熊市环境下，大幅破净的公司满地都是。那么投资的关键就是判断行业的周期。在行业周期拐头向上、出现困境反转时，这个行业里面股价大幅低于净资产价格的公司尤其是行业龙头，其估值就能得到快速修复。通常其股价能迅速恢复到净资产价格之上一段距离，其股价弹性非常大。重资产行业的行业龙头公司，在行业低谷的时候，虽然财务报表上的利润可能是负数，资产负债表也非常难看，现金流也可能是负的。每股收益可能是负的，即使盈利静态市盈率也可能是2000倍，但风险反而是最小的时候。因为经济、行业是有周期的，只要那个行业不会消失，那么在低迷周期内被拿掉的库存和产能，在行业复苏以后，会变成市场紧缺的香饽饽，熬过来的企业特别是行业龙头，自然就会赚得盆满钵满，其股价会被迅速修复到净资产上方很多。这类投资品种是我的最爱，简单、直接、又清晰无比。
三、DCF估值---未来现金流折现法估值，属于一种绝对估值法，是将企业资产在生命周期内将要产生的现金流折现，从而计算出当前价值。公式就不贴了，在过去三年里特别流行。分子分母都有变量，稍微需要一些财务知识（大二左右就够了）。这种估值方法主要适用于现金流较稳定、行业的周期属性较弱的公司，比如一些必选消费类的公司如牛奶、酱油和品牌白酒等。这种估值方法最大的弱点是，对未来缺乏敬畏。未来充满不确定性的利率环境、现金流状况、经营环境，都是难以准确计算的。算盘打得过满，容易突然被捶晕。过去几年，很多年轻的基金经理就是靠这个估值方法，吸引一批又一批无知的基民，去高位消费股接盘的。对于绝大部分行业来说，DCF估值方法是行不通的。
四、ROE/PEG,都属于用净利润增长率估值法，ROE是净资产收益率，对现金流充沛的行业比较适用，拉长到十年的周期，ROE保持在15%以上都是优秀公司，长期保持20%以上属于特别优秀的公司。PEG是市盈率与业绩增速的比值，需要适当负债用于扩张资产规模的行业更加适用，PEG=1是一个价值判断基准点。但过去这几年市场通常是这么玩的，年均净利润增长30%，往往可以给到40-60倍的市盈率。年均净利润增长80%，往往可以给到120-150倍的市盈率，在抱团不讲理的时代，市场上PEG大于3的比比皆是，对此我自己都保持谨慎。PEG大于1.5，我基本就放弃了。这两种估值方法都跟DCF估值方法一样存在问题，就是未来市场的变化是很难琢磨、很难量化的，是否稳定和能稳定多久，都是难以测算的，即使测算出来，其中的变量也是非常多的。
五、GMV和用户数增长率估值法，比较适合于初创期的公司比如未盈利的互联网公司，高科技公司等。道理很简单，只要这家公司的营业额或者是注册用户数较快增长，公司的估值就能往上走，因为投资这类公司的人都是奔着未来而去，没有人会用净利润去作为衡量指标。比如赴美上市的携程，电商京东、还有侮辱智商的拼xx这种公司，都是这样估值的。
六、其他估值方式还有很多，市销率、市现率等等，参照价值感觉不大。科技股的估值更复杂，给浪漫主义、情怀这些东西去估值显得更加玄乎，就不写了。
不管是喜欢烟蒂股风格，还是喜欢合理价格买入优秀公司的风格，估值都是基础。
以投资实业的估值标准去选股，以经营实业的心态去持股，炒股很难亏钱。