美林时钟与经济周期的简明解析

发布时间：2023-08-10 22:02:22

　　一、美林时钟

　　美林时钟是一种将“资产”“行业轮动”“债券收益率”“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个非常实用指导周期的工具。

　　理解美林时钟与经济周期，对学习和使用基本面分析法非常有帮助，在实际投资理财中也会大有裨益。

　　美林时钟将经济周期化为四个阶段;复苏、过热、滞胀、衰退。可通过下图理解：

　　二、经济周期四个阶段与特征

　　美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：

　　1、复苏阶段：经济上行，通胀下行

　　【经济加速、股票为王、债券次之、现金贬值、商品低迷】

　　产能出清后，伴随着新技术出现，经济恢复强劲，高成长和周期性股票成为投资首选，随着经济复苏，货币宽松边际转紧，债券价格走平，商品低迷。

　　2、过热阶段：经济上行，通胀上行

　　【通货膨胀、商品为王、股票次之、现金贬值、债券贬值】

　　随着经济由复苏转为高涨，财富增加购买力强，持续推进CPI走高，大宗商品是投资首选，未来防止通胀，央行会启动加息，经济降温。

　　3、滞胀阶段：经济下行，通胀上行

　　【经济危机、现金为王、商品次之、现金贬值、股票暴跌】

　　随着经济降温，资产回报下降，产能过剩，叠加购买力下降，经济停滞，企业盈利能力大幅下降，薄利多销思路导致产能和库存增加，经济危机显现。

　　4、衰退阶段：经济下行，通胀下行

　　【降息周期、债券为王、现金次之、股票疲弱、商品暴跌】

　　供需两弱，经济加速下跌，资产回报下降，倒逼过剩产能出清，商品大幅走低，央行逆周期利率最敏感的债券走牛。

　　三、投资策略

　　根据美林时钟在不同的阶段，根据各类资产收益率的特征，制定投资策略。

　　01、复苏：股票>债券>大宗商品>现金

　　操作建议：此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益。

　　02、过热：大宗商品>股票>现金>债券

　　操作建议：此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛。

　　03、滞胀：现金>大宗商品>债券>股票

　　操作建议：现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高。

　　04、衰退：债券>现金>股票>大宗商品

　　操作建议：通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。

　　四、补充知识

　　01、判断周期所处位置是一个很难的事，既需要投资知识(数据)，也需要经验直觉。

　　02、经济周期的反转，也会伴随一定的随机性，不确定性(例如疫情、战争、技术革命、地震等等)

　　03、政策调控对周期有一定反作用。随着时间积累，对宏观和行业的调控会更加及时和精准。

　　04、完全把握周期是不可能的，各类资产收益并不一定完全按照周期走，但是对加强对周期的理解，还是会对投资收益有极大帮助。

　　05、经济周期中每一个阶段的时间跨度非常久，并非一年两年发生转变，有的时候需要七年八年甚至更久。因此也感叹人的一生在历史的长河中是非常短暂的。所以真正的长期投资，有的时候往往会因为部分人“急性子”。

　　五、总结：

　　理解美林时钟理论，是深度研究宏观分析的基础。在实际操作中在不同阶段，判断所处周期位置，合理配置资产类型，获得长期稳定的收益;同时也建议回顾过往历史不同阶段周期现象和特点，分析总结可加强自己对当下周期位置判断。