如何从债权人的角度看财务报表
发布时间：2023-08-22 22:11:51
财务报表是一个常看常新的工具，分析的方法和指标也有很多种，这里主要分享一下怎么从债权人的角度看企业的财务报表。
之所以强调从债权人的角度，是因为我们绝大部分人都有过炒股的经历，或者潜意识地会从投资人的角度来看报表，第一印象是看企业的净利润是多少。
从债权人的角度，和从投资人的角度，看财务报表的视角是有一定差异的。毕竟，两者的资金反映在资产负债表的大类都不一样，一个是债权，一个是股权。债权人首要关注的是债权是否安全，能不能全额得到偿还，至于企业是否盈利，则显得没有那么重要，起码不应该摆在首位。
一、首先看企业是否有足够的现金流来还款。
无论是企业日常经营，还是偿还债务、扩大投资，现金流都是企业要考虑的第一要务。现金流是企业的生命线，企业可以不盈利，但不能没有现金流。企业不盈利，还可以继续经营下去，等待转机。但如果企业现金流枯竭，企业经营活动立即停滞，爆发经营危机。
现金流部分，首先看企业的经营性现金流。经营性现金流是企业的第一还款来源，也是企业筹资现金流、投资现金流的基础。看一个企业的还款能力，首先看它的经营性现金流。如果经营性净现金流为正，起码表明企业的销售回款是正常的，也表明企业有能力将投入的固定资产、无形资产逐步回收转化为现金。
如果企业的经营性现金流不能支持偿还债务，则要考虑企业是否具备充足的再融资空间，采取借新还旧的方式偿还原有债务。这主要看企业的融资渠道是否通畅(关注他行的态度和授信政策变化、已合作和未合作的金融机构、企业可用抵质押物等)，融资额度是否宽松(关注他行授信额度、可用额度)，外部信用评级是否能够达到直接发债的信用等级。
如果企业的筹资活动现金流也无法支持债务的偿还，就需要考虑以企业自身的股权融资，或者变卖企业投资的资产或股权来获取现金流。
二、其次看企业的负债总规模、资产质量和负债结构。
从债权人的角度看，负债轻的企业就是好企业，债权人一般不希望企业过多举债。但是从股东投资人的角度看，采取债权融资的成本要远远低于股权融资，负债过轻则不利于企业采用财务杠杆放大股权收益，影响ROE指标，降低了股东的投资收益率。
这就需要企业在债权人和股东之间平衡负债水平，一般资产负债率不高于65%，相对而言负债水平就是可以接受的。
从资产负债率指标看，负债是分子，总资产是分母。
从分子来看，企业为了使得负债指标好看，有可能做小负债规模。这需要调查企业是否有民间借贷，或者隐藏负债。
从分母来看，企业也有可能做大资产估值，放大分母来降低资产负债率。这里要分析应收账款、存货、其他应收款的构成、年限和质量，也需要分析固定资产、无形资产和商誉的估值是否合理，分析固定资产、无形资产的组成和变现能力，看资产质量是否可靠。
应收账款和存货规模的变大，虽然可以使得短期偿债能力、即期偿债能力等指标变得好看，但这恰恰是企业经营恶化的征兆。
从负债结构上看，一般短期负债为流动资产提供财务支持，长期负债和股东权益为非流动资产提供财务支持。如果流动负债规模和流动资产规模大致相当，企业的负债结构就相对平衡;如果流动负债大于流动资产规模，则表明企业进行了短贷长用，负债结构较为激进;如果流动负债小于流动资产规模，则表明企业进行了长贷短用，负债结构较为保守。
从债权人的角度看，更加乐于见到保守的负债结构，因为这种结构对于债权来说相对更加安全。但对于股权投资者来说，显然降低了资金利用效率，不利于股权投资收益的提高。
另外，从债务资源来源上，可以将负债分为经营负债、金融负债、股东投资和股东留剩资源等四大负债来源。由于金融负债最具刚性，占比越低越安全。
三、最后看企业的营业收入、毛利率水平、费用水平、利润结构。
企业的营业收入规模，是一个企业的面子，决定企业在江湖上排名的先后。
营业收入也是形成企业经营性现金流的基础，也决定了企业相关资产的周转速度。
营业收入需要对照企业经营模式中的产品结构分析，一般毛利率高的量不大，量大的毛利率不高，产品结构是否合理决定了营业收入的稳定性和增长潜力。
一般来说，企业的营业收入越大，增长势头越猛，表明企业的经营性现金流的基础越坚实，企业的经营周转速度越快，企业经营越有活力。
毛利率水平高低体现一个企业的生产成本控制能力的强弱，和企业价格传导机制是否通畅。在一个充分竞争的行业，企业生产成本控制能力越强，价格传导机制越灵活通畅，企业的毛利率水平就越高越稳定。
企业的费用中，管理费用可以衡量企业的经营管理水平，通常是一项固定费用，随着销售规模的增长，管理费用率一般是下降的，也是体现企业规模效应的科目。
企业通常会以营业收入的固定比例来投入广告宣传、渠道建设等，销售费用通常为一项变动费用，与销售规模呈固定的比例关系。如果销售费用率波动，通常反映为行业周期或经济周期的变动，比如经济下行期，销售费用率可能会上升，因为终端竞争加剧，企业在销售团队配置、销售渠道建设和广告宣传投入上会主动加大投入。
财务费用体现企业的有息负债规模和融资谈判能力。研发费用通常反应企业的科技研发能力和未来技术进步带来业务增长的潜力。
企业的利润包含了主营业务利润、其他业务利润、投资收益、公允价值变动损益、资产减值损失、信用减值损失、非流动资产处置损失、补贴收入和营业外收支净额等等。在利润的这些构成里，除了主营业务利润和其他业务利润是可控、可持续的之外，其他项目的利润都带有很大的不确定性和不可控性，应当剔除后来看。
企业的利润也是典型的从投资人视角来看的科目，潜在投资人和管理者也经常要用到。所以，利润科目也是财务造假和人为操纵调节的重灾区。
在债权人看来，有利润并不代表有现金流。债权人看企业的利润，不仅要看利润的可靠性、连续性，还需要看利润是否有稳定的现金流支撑。毕竟，放在应收账款里的利润，对于债务的及时偿还是没有意义的。
涉及到财务报表的分析，面特别广，指标也特别多，没有办法面面俱到，更加无法逐一阐述。本人也在不断学习中，有误的地方欢迎指正，希望共同进步。
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