债券

定义

有价、债权债务凭证

基本性质

有价、虚拟资本、债权的表现

票面要素

票面价值（票面金额、币种）；到期期限；票面利率；发行者名称

特征

偿还性、流动性、安全性（债务人到期不还，流通市场风险）；

收益性（利息收、资本损益（买入-到期，买入-卖出）及再投资收益）

分类

发行主体

政府、金融、公司

付息方式

零息、附息（固定/浮动）、息票累积（规定票面利率，一次性还本付息，存续期没有利息）

债券形态

实物（无记名国债）：标准-不记名、不挂失、可流通

凭证式：纸质-可记名、挂失、不可流通

记账式：电子-可记名、可挂失、可流通

利率是否固定

固定利率、浮动利率、可调利率

期限长短分类

短期债券（＜1年）、中期债券（1-10年）、长期债券（＞10年）

发行方式

公募、私募

信用状况

利率债、信用债

债券与股票

相同：属于有价证券、直接融资的工具

不同：权利、目的、主体、期限、收益、风险

政府债券

定义

政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的债务凭证。

分类

①中央政府债券/国债（公债）

②地方政府债券

功能

弥补赤字（最初功能）；

募集资金扩大公共开支

实施宏观经济政策、进行宏观调控

特征

安全性高、流通性强、收益稳定、免税待遇（金边债券）

中央政府债券

偿还期限分类

短期国债：偿还期限＜1，周期短、流动性强，在货币市场上占有重要地位

中期国债：1-10年

长期国债：偿还期限＞10，在资本市场上有着重要地位

资金用途分类

赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债

流通与否分类

流通国债、非流通国债（举例：储蓄国债）

按币种分类

本币国债、外币国债

付息方式分类

附息国债、贴现国债

我国国债的品种

普通国债

记账式国债：电子-可记名、可挂失、可流通、安全性好；适合短期国债

储蓄国债（凭证式）：纸质-可记名、可挂失、不可流通

储蓄国债（电子式）：电子-可记名、可挂失、不可流通；针对个人投资者

其他类型国债

主要有国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值债券、基本建设债券、特别国债、长期建设国债等。

发行情况

规模越来越大；期限多样化；发行方式趋于市场化

我国国债发行方式：招标方式、承销方式、定向招募方式

地方政府债券→债务凭证

发行依据

本地区经济发展和资金需求状况

用途

弥补地方财政资金、地方兴建项目

分类

一般债券（普通债券）-没有收益--公共预算收入

专项债券（收入债券）-有一定收益--政府性基金/专项收入

发行阶段

2009-2010代发代还；2011-2013自发代还；2014年至今-自发自还

发行主体

省、自治区、直辖市政府

金融债券

发行

银行与非银行金融机构

品种

商业银行金融债券：金融、次级、资本补充

证券公司债务工具：债券、短期融资券、次级债

证券公司次级债

长期次级债1年以上计入净资本；短期次级债3个月-1年，不计入净资本可扣减风险资本准备

公司债券

公司债券

不动产抵押公司债券、信用公司债券保证公司、保证公司债券、

收益公司债券、可转换公司债券、附认股权证的公司债券、可交换公司债券

担保

信用公司、不动产抵押公司、保证公司

可转换公司债券的要素

01有效期限和转换期限；

02票面利率或股息率；

03转换比例或转换价格；转换比例=可转换债券面值/转换价格

04赎回条款与回售条款；

05转换价格修正条款。

可交换公司债券与可转换公司债券的区别

企业债券

我国非金融企业债务融资工具

短期融资券/超短期融资券（短期：1年内，超短期：270天以内）

中期票据（待偿还余额不得超过企业净资产的40%）

中小非金融企业集合票据（2个-10个（含）具有法人资格的企业）

非公开定向债务融资工具（定向工具不向社会公众发行）

（双短中级定向融）

分类

选择权

①可转换公司债券

上市-公司发行-未来可转上市公司股份；

要素：有效期、转换期、票面利率、股息率、赎回条款、回售条款（转换比例=面值/转换价格）；修正条款

②附认股权证的公司债券

预先规定的条件：认购价格、比例、期间

③可交换公司债券

上市公司股东发行-可转为其他公司的股份

国际债券

定义

以外国货币为面值、向外国投资者发行，涉及两个及两个以上国家

特点

资金广规模大、汇率风险、国家主权保障、以自由兑换货币为计量货币

必须信用评级、只有高信誉的发行人才能顺利筹资

分类

外国债券

某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。

ABB(发行人、发行地、面值)；严格，发行地所在国发行

扬基债券：在美国发行的外国债券

熊猫债券：国际多边金融机构在我国发行的人民币债券

武士债券：在日本发行的外国债券

猛犬债券：在英国发行的以英镑计价的外国债券

欧洲债券

无国籍债券，借款人在本国境外市场发行的、不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。

ABC(发行人、发行地、面值)；宽松，一或几家同时承销

区别

我国国际债券的发行概况

时间

始于20世纪80年代初期

品种

政府债券、金融债券、公司债券

国际通用货币

美元、英镑、欧元、日元、瑞士法郎为主

国债的发行与承销

1988年以前-行政分配

发行方式

竞争性招标（记账式国债）

承销商可场内或场外分销；免缴佣金；免手续费；场外-协商

单一价格、全场最高利率

代销（储蓄国债）

上报财政部和中国人民银行

影响国债销售价格的因素

反比，只有成本正比

金融债券的发行与承销

政策性银行发行条件

政策性金融机构天然具有发行条件，，只要按年向中国人民银行报送金融债券发行申请，并经过中国人民银行核准后便可发行。

发行主体：农发行、进出口、开发性金融机构（国家开发银行）

商业银行具体发行条件

433，资本充足率4%，3年盈利、没有重大违法、违规行为

细节

金融债券可在全国银行间债券市场公开发行或定向发行，可以采取一次足额发行或限额内分期发行的方式。

发行人应在中国人民银行核准金融债券发行之日起60个工作日内开始发行金融债券，并在规定期限内完成发行。

次级债务

商业银行次级债：定向募集，目标债权人为企业法人；核心资本率5%

保险公司次级债：100%

证券公司次级债：长期次级债＞1年计入净资本；短期次级债务3个月～1年不计入净资本可扣减风险资本准备

清偿顺序在普通债券后

混合资本债券

商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后

期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。

可公开/定向发行，必须信用评级

企业债券

发行基本条件

偿债能力、连续3年盈利、总面额不得大于该企业的自有资产净值；3年均利不少息

公司债券

公开发行基本条件

3年均利不少息

公开发行公司债券筹集的资金，必须按公司债券募集说明书所列资金用途使用；公开发行公司债券筹集的资金，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

非公开发行的公司债券

应当向专业投资者发行，每次发行对象不得超过200人。

募集资金应当用于约定的用途

非金融企业债务融资-双短中期定向融

短期融资券

中国银行间市场交易商协会注册，注册有效期内更换主承销商或变更注册金额的，应重新注册。

每周5人开大会 会前2日送建议2人反映不真实 协会不能注册你。

注册时间保两年 被否6月重新来

中期票据

交易商协会注册，由符合条件的承销机构承销。

中期票据投资者可就特定投资需求向主承销商进行逆向询价。

中小非金融企业集合票据

1.在交易商协会注册，一次注册，一次发行。

2.发行规模：

•任一企业集合票据待偿还金额不得超过该企业净资产的40%；

•任一企业集合票据募集资金不超2亿，单只集合票据注册不超10亿。

3.评级要求：

•披露集合票据债项评级、各企业主体信用评级以及专业信用增进机构（若有）主体信用评级。

4.中小非金融企业集合票据的投资者保护机制

•在注册有效期内，对于已注册但尚未发行的集合票据，债项信用级别低于发行注册时信用级别的，集合票据发行注册自动失效，交易商协会将有关情况进行公告。

特点：分别负债、集合发行，发行期限灵活，引入信用增进机制

债券交易

交易方式

A现券交易即期交易

B回购交易(短期融资、结合了现货交易和远期交易的特点)

C远期交易

D期货交易

报价方式

询价交易方式：公开报价、对话报价

单向撮合、点击确认：双边报价、小额报价

债券成交、托管、兑付及付息

成交

成交原则：价格优先、时间优先、客户委托优先

竞价方式：口头、板牌、计算机终端申报

清算：净额交收

交割：债券由卖方交给买方，将价款由买方交给卖方

托管

托管机构：中央结算、上海清算所、中国结算

兑付

到期兑付（最普通）、提前兑付、债券替换、转换为普通股兑付、分期兑付（提前、到期可替换；转换、分期看着办）

付息

一次性、定期、零息（折价）

息票方式、折扣利息、本息合一

远期VS

期货

远期交易：没有价格风险，违约风险，场外，不标准；净价交易，全价结算。

期货交易：标准、场内交易所进行

不同：交易场所、合约规范、交易风险、保证金制度、履约责任

回购交易

结合现货和远期交易

债券评级

等级标准

中长期：三级九等，AAA和C级别不可以+-（微调）

短期：四级六等，无+-（微调）

主要内容

企业素质、经营能力、获利能力、偿债能力、履约情况、发展前景

企业经营好获利，履约偿债有发展

债券市场

市场

场内：交易所；场外：银行间、银行柜台市场

银行间债券市场

我国债券市场的主体部分

记账式国债的大部分和政策性金融债券在银行间债券市场发行并上市交易

交易所债券市场

上海-最早开办；

深圳1993年才开办

商业银行柜台债券市场

只进行现券交易；限定为个人投资者；二级托管体制；场外零售市场

托管方式

银行间：一级、二级综合

交易所：中央等级、二级托管

结算方式

银行间：实时全额逐笔、中央国债登记结算

交易所：中央对手方净额、中国证券登记结算

跨市场转托管

种类

1国债2企业债

收费

从银行间转到交易所：

按国债面值金额的0.005%，最低10元，最高10000元。

从交易所转到银行间：

国债面值的0.01%。

收费：银交305、交银201

速度：最快的国债T+1，其他T+2/3