格雷厄姆的烟蒂股和普通股估值方法

发布时间：2023-10-06 16:57:37

　　格雷厄姆的名言：投资者的最大问题甚至是最可怕的敌人，很可能就是他们自己。关于烟蒂股和普通股估值方法，格雷厄姆也作了说明，我们来看看：

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　　烟蒂股

　　当前的市值比公司的净营运资本本身还要低。

　　其中，净营运资本指的是公司的流动资产(比如现金、可售证券和存货)减去其全部负债。

　　这意味着，股票的买主没有支付固定资产(房屋和机器设备等)的价格，以及任何形式的商誉价格。

　　但是，我们要相信，市场是充分定价的。持有单一烟蒂股仍然有可能亏损。因此，只有当我们在某时间找到几十种这样的股票时，才能去购买并耐心持有它们。

　　当市场中廉价股票变得很多时(比如当下的港股市场)，说明市场先生反映过度了。这时候，我们将烟蒂股组合成一个投资组合，才能大概率从中获利。

　　普通股

　　烟蒂股大规模出现的时间还是少数。

　　对于普通股的投资而言，我们选取普通股首先应该满足一些条件，比如优秀的商业模式、稳健的财务状况、优秀靠谱的管理层等。

　　除此之外，非常重要的是买入的价格不应该支付过高的溢价，最好是能有一定的安全边际。

　　当前的价格的上限不应该超过过去7年 EPS 平均数的25倍;如果是过去12个月的利润，PE 则应控制在20倍以内。

　　成长股估价公式：价值=当期(正常)利润 ×(8.5 + 两倍的预期年增长率)。增长率这一数据应该是随后7～10年的预期增长率。预期增长率最好不要超过8%。也就是说，我们给成长股的 PE 不应该超过24.5。成长股极好的未来前景已经完全被市场发现，调低我们对于增长率的预期，这也是我们未来的安全边际。

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