上市公司财务报表分析的重要指标和步骤
发布时间：2021-09-28 20:24:59
分析上市公司的财务报表是一个合格投资者应具有的基本功。然而多数投资者并不重视，也嫌麻烦，懒得学。其实并不难，初看财务报表时最让人头晕的是非常长的数据。因为上市公司的利润动则上亿，几十亿，如果以元为单位则是9位，10位数字，真有点数不清的感觉。后来看惯了开始4位数字断开，就容易多了。如中文传媒2018年的利润是16.19亿，以元为单位断开则为16，1900，0000元，这样就容易看懂得多了。
历来优秀的投资者都有实地考察、参加股东大会的习惯。后来熟练后多数就只看财务报表了。如何看上市公司的财务报表？财务报表要看那些数据？从财务报表上能看出什么样的问题？笔者将谈谈自己的心得。总体上来说，上市公司财务报表分析要遵从同行业对比，夸行业对比，历史对比三个基本原则。只有这样才能立体的全方位的了解掌握一家公司，以此作为决策的重要依据。下面我们开始分析。一些财务报表的重要指标：
上市公司财务报表分析的重要指标
（1）资产负债率：
一家公司如果自有资产是5亿，银行贷款5亿，那么他的资产负债率就是50%。从原则上来说，公司负债率越低越好。毕竟贷款是要付利息的。负债率高的公司一旦盈利跟不上，很容易被债务拖垮。但是负债也是一把双刃剑，不愿举债也反应出公司没有扩张的野心，其发展潜力不大。一般来说50%一下的债务是允许的。负债率还跟行业有关，一般来说轻资产行业如：食品饮料、白酒、医药、电子、网络这些行业负债率比较低。而工程机械、房地产、制造业等重资产行业负债率比较高。像地产行业平均负债率达到80%以上，初看起来触目惊心，然而这么多年人家就这么过来的。因为地产本身就是一个暴利行业。以地产一哥万科为例，其资产负债率常年在80%以上，今年更是达到84.59%。你能说万科不是个好公司吗？（2）存货和应收账款
先说存货，存货的第一个对照指标销售额。假设一家公司一年销售额10亿，存货为3亿，这是很正常的，没有一定的存货你让人家断供吗？但是如果存货是20亿，就有问题了。但是地产行业又不同，很多公司存几年的土地。搞得存货上1000亿，这有问题吗？土地可是越存越值钱。
应收账款因行业而异，以超市行业为例他天生就没有什么应收账款，因为没有人到超市买东西赊账的。而制造业则多数应收账款比较多，因为他们的经营模式多为铺货。像海尔智家应收账款104多亿，去年利润74.4亿还是比较合理的，毕竟他的销售额有1833亿。最近白云山，也就是王老吉。2018年9月分三季报突报应收账款114.84亿，而在此之前只有10亿。这说明为了充销量，上业绩公司正在铺货。这对于一年只有34亿利润的白云山来说，未必是个好事。一般来说应收账款反应的是厂家和商家的博弈关系。厂家强势，产品知名度高，应收账款就少。反之则应收账款多。而过多的应收账款很容易把企业拖垮。
（3）销售额与利润
公司的销售与利润连年递增是最好的现象。这说明公司产品对应的市场在扩大或者说公司竞争力在加强，在抢占其他产品的市场。如果公司的销售额在增长，利润却增长却缓慢，说明利润率在降低，竞争非常激烈。如果销售额增长缓慢，利润却增长比较快。说明市场在饱和，管理层非常优秀，他们压缩了成本提高了利润。如果销售额和利润双降说明市场在萎缩，前景堪忧。
（4）毛利率和净利率
很多价值投资者特别看重毛利率，认为毛利率越高的公司是暴利公司值得买入。这种看法有一定的道理，却也不尽然，毛利率要和销售额匹配才有意义。毛利率再高没有销售额，哪会有利润？
净利率是毛利率减去销售费用，管理费用，研发费用，财务费用后得到的。相对来说净利率比毛利率更能体现公司的盈利能力。以步长制药为例，2018年销售额136.65亿,净利润：18.88亿，毛利率：82.79%，净利率：13.96%。从此可以看出，其毛利率和净利率存在巨大差距。问题在哪里？销售费用奇高，达到80亿。销售费用占到销售额的60%多！这是什么意思？公司为了把产品卖除去花了九牛二虎之力。这些开销很可能在经销商的巨额分成，广告费用和庞大的销售团队，这不是一件好事。
（5）净资产收益率
巴菲特说：“很少有公司能够连续十年保持净资产收益率保持15%以上”。注意这是复利计算，也就是1.15的10次方，它等于4.04.也就是保持这个增长率，在十年的时间公司的净资产将翻4倍。个人认真观察过，的确很少。巴菲特还有一个重要结论：长期来看，公司股价的上涨速度很难超过公司净资产的增长速度。其实这要表明公司经营业绩对股价的决定作用。值得注意的是由于分红的影响，同花顺上的净资产收益率是失真的。
（6）净资产
个人以为净资产代表公司以往的经营成果，可以理解为公司现有的价值。但是很多投资者只看盈利，不看净资产，个人以为是不对的。事实上我们看到的是很多公司跌破净资产以后就跌不动了。因为净资产是抵御下跌的最后一道防线。如果净资产没有用。那公司多年的经营成果在哪里呢？为谁辛苦为谁忙？当然净资产也因行业而异，如果公司破产清算重资产行业的净资产折价要多些。总的来说净资产中的流动资产基本不会有什么折扣，而固定资产折扣会大一些。
考虑到会计科目里资产折旧，个人以为80%上市公司的净资产基本等于其破产清算价值。
上市公司财务报表分析的步骤
拿到财务报表，大概看下这个报表的内容。看资产负债表里面，企业有多少资产，有多少负债，长短期负债各有多少，有多少负债需要付利息，你能从资产负债表里看到企业掌握的资源，能看出企业的规模就行了。然后把利润表拿过来，看看一段时间内的经营成果，展示企业利用他手上资源创造价值的能力。你总得看看他赚不赚钱吧。然后就可以拿来流量表了，看看企业有多少钱，到底是钱是增多的还是减少的，钱到底是赚出来的还是借回来的。
把三大报表结合起来一起看，彼此找出关联，彼此找到印证，这确实就是个体力活了。然后是跟自己的历史去比较，看看是否一贯如此，还得跟同行业的其他公司来比较，看看他在全市统考中的座次排名。别看就两句话，这个工作量可是不小。这里有个比较简单的方法，那就是编程，本来这个需要至少几天的工作量，通过代码运算也就是一分钟的事，然后你就可以做数据分析了。
财务分析技巧，首先看安全性分析指标，流动比率2，速动比率在1是一个比较理想的状态。资产负债率，也就是负债总额除以资产总额，反应的是你资产负债情况。净资产负债率，是负债总额比上所有者权益，说的是股东的钱有多少产生了负债。利息保障倍数等于利息总额加上利润总额除以利息总额。这个指标反应的是企业支付利息的能力。现金净流量与到期债务比等于经营现金流量除以本期到期的债务。现金净流量与流动负债比等于经营现金净流量除以流动负债。现金净流量与债务总额的比等于经营现金净流量除以债务总额，这都是考察你到底能不能拿出还债的钱。现金及现金等价物，一定要大于有息负债。
然后在盈利能力的分析，首先看营业利润率等于营业收入减去营业成本再减去三费，然后用这个结果再除以营业收入，用以反应收入到底多少能转化成利润。毛利率高于40%的公司，和净利率至少高于5%的公司就好。
净资产收益率（ROE）这个指标非常的重要，是一个长期投资者最重要的指标，大于15%。总资产收益率，等于净利润除以平均总资产，跟净资产就差一个字。两个指标一比你就能发现，资产中间有多少是没用的东西，不能获利的资产没什么卵用。
在看看成长性分析，首先是营业收入增长率，本期收入减去上期营收，除以上期营收，反应业务能力扩大的速度，其次是营业利润增长率，本期利润减去上期利润除以上期利润
总资产增长率等于本期总资产减去上期总资产除以上期总资产。净资产增长率等于本期净资产减去上期净资产除以上期净资产。成长型企业则用营业增长率来计算，增长率20%，顶多给20倍市盈率的估值。成长率为10%，最好买入的市盈率别超过10倍。太高的增长不可持续。
衡量公司管理水平的能力，主要有这么几个周转率，应收账款周转率，存货周转率和固定资产周转率。
在杜邦分析，净资产收益率=净利润/销售收入X销售收入/平均总资产X平均总资产/净资产。拆成三个部分，分别是净利润除以销售收入，这其实就是产品净利润率，销售收入除以平均总资产，这是总资产周转率，而平均总资产除以净资产，就是杠杆系数。在东方财富的F10可以看到，分别代表三种模式。高毛利模式优先。
最后总结一下财报分析的关键算法，筛选出合格的公司，在进行分析，资产负债表：有息负债比<50%，商誉比<20%，应收总资产比<30%，利润生产资产比>20%，存货营收比历史对比；
利润表：净资产收益率ROE>15%，毛利率>40%，净利率>5%，营收增比>10%(成长)，营收增比>5%(一般)，净利润增长>10%，三费比<30%,
现金流量表：经营性现金流净额>有息负债>0，投资现金流净额（正负均可），筹资现金流净额（负），收入现金>营收，现金增加>0，现金等价物>有息负债；
通常情况下满足上述条件的5年以上的公司，加入自选股，等待合适的价格，结合所在行业，如果低价买入这些股票，每个季度看一下基本面，把基本面变坏的剔除，买入后长期持有，基本上你就走上了正确的投资道路，你不需要看盘，只需要低位的时候买入这些优质的股票，公众疯狂的时候卖出这些股票，剩下的你该干嘛干嘛去。很快你就能够战胜95%以上的投资者，通常15年你就可以财富自由，为啥是15年，两个牛熊周期呗，基本上够了。
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